Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 234 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

234
Также как и в модели Миллера-Орра, C
r
представляет собой целевой
остаток средств на счете, к которому фирма стремится, C
max
и C
min
– верхний
и нижний пределы его колебаний. Кроме указанных, модель Стоуна имеет
внешние и внутренние контрольные лимиты: C
max
и C
min
– внешние, C
max
– x и
C
min
+x – внутренние. В отличие от модели Миллера-Орра, когда при дости-
жении контрольных лимитов совершаются немедленные действия, в модели
Стоуна это происходит не всегда.
Предположим, что остаток средств на счете достиг внешнего верхнего
предела (точка А ) в момент t. Вместо автоматического перевода величины
(C
max
– C
r
) из наличности в ценные бумаги финансовый менеджер делает про-
гноз на несколько предстоящих дней (например, три дня). Если ожидаемый
остаток средств в момент (t+3) останется выше внутреннего предела (C
max
–
х), например его размер определяется в точке В, то (В – C
r
) будут обращены в
ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что в момент (t+3) величина де-
нежного остатка будет соответствовать точке С, то фирма не будет покупать
ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и в отношении нижнего
предела.
Таким образом, основной особенностью модели Стоуна является то,
что действия фирмы в текущий момент определяются прогнозом на ближай-
шее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызовет не-
медленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни
ожидаются относительно высокие расходы денежных средств; тем самым
минимизируется число конвертационных операций и, следовательно, снижа-
ются расходы.
В отличие от модели Миллера-Орра модель Стоуна не указывает мето-
дов определения остатков денежных средств и контрольных пределов, но они
могут быть определены с помощью модели Миллера-Орра, а (х) и период на
который делается прогноз, – с помощью практического опыта. Существен-
ным преимуществом данной модели является то, что ее параметры – не фик-
сированные величины. Эта модель может учитывать сезонные колебания, так
как менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдель-
ные периоды.
Западными специалистами разработаны другие подходы к управлению
целевым остатком денежных средств; в частности, определенную извест-
ность получило имитационное моделирование по методу Монте-Карло.
Метод Монте-Карло
Эта модель, созданная Е. Лернером (Lerner E.M.) и впервые опублико-
ванная в книге «Simulating a Cash Budget» в 1980 году, также может быть ис-
пользована для определения целевого остатка.
Для описания модели необходимо внести в методику прогнозирования
следующие предположение:
1) природа показателей носит вероятностный характер;

Страницы