Составители:
Рубрика:
110
2. Во избежании размывания дохода на акцию менеджеры предпочи-
тают использовать в качестве обеспечения долговых обязательств ком-
пании выкупленные акции, а не акции нового выпуска.
3. Если директора компании владеют крупными пакетами акций, то
по налоговым соображениям они могут предпочесть выкуп акций вып-
лате дивидендов.
4. При финансировании бюджета капиталовложений, когда требует-
ся увеличить долю заемных средств в капитале компании с тем, чтобы
обеспечить установленное значение левериджа D/E, избыток собствен-
ного капитала менеджеры направляют на выкуп акций.
Наряду с преимуществами можно перечислить недостатки, сопут-
ствующие выкупу акций.
Недостатки выкупа с точки зрения акционеров:
1. Денежные дивиденды акционеры считают более надежными, чем
программы выкупа, поскольку цена акции может больше выиграть от
дивидендов, чем от выкупа.
2. Публичная компания может покупать собственные акции через
брокера на открытом рынке.
3. Компания может сделать "предложение о приобретении", которое
разрешает акционерам присылать свои акции в компанию по установ-
ленной цене за акцию.
4. Компания может приобрести пакет акций у одного держателя на
договорной основе. При этом цена на акцию должна быть такой, чтобы
не нарушались права других акционеров.
3.4. Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений
Выбор финансовых альтернатив по критерию NPV – выбор альтер-
натив, которые сделают акционеров богаче.
Рассмотрим вопросы долгосрочного финансирования компаний, осу-
ществляющих инвестиции.
Краткосрочное финансирование осуществляется по принципам, при-
нятым для отрасли, в которой действует компания.
Мы принимаем концепцию, согласно которой инвестиционные и
финансовые решения компании взаимосвязаны. Действительно, если
принять, что инвестиционные решения детерминированы (они диск-
ретны и не могут быть делимы), а текущая деятельность компании оп-
ределяется принятой стратегией развития, то для их реализации следу-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 108
- 109
- 110
- 111
- 112
- …
- следующая ›
- последняя »
