Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 122 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

122
уровень подписной цены вызывает риск излишнего размывания при-
были, то компания в качестве альтернативы привилегированному
размещению должна рассматривать публичное размещение, при ко-
тором недооценка стоимости акций гораздо ниже, чем при привиле-
гированной подписке (10–20%).
Гарантию успешной реализации обеспечивают резервные соглаше-
ния, когда при привилегированном размещении гарант обязуется выку-
пить у компании все нереализованные акции. Размер комиссионных
банку будет зависеть от уровня риска, связанного с размещением.
Другое средство увеличения вероятности размещения всего выпуска
– превышение лимита подписки. В этом случае акционерам помимо
права подписки на долю выпуска, соответствующего их доле в акцио-
нерном капитале, предоставляют права на превышение лимита подпис-
ки, если после размещения выпуска остаются нереализованные акции.
Привилегированная подписка требует меньших затрат на размеще-
ние, но не дает гарантии полного размещения. Льготная цена уступает
рыночной и поэтому, если компания часто выходит на фондовых ры-
нок, рентабельность компании при льготном размещении снижается
сильнее, чем при открытой продаже.
Частное размещение предполагает продажу ценных бумаг одному или
нескольким инвесторам. Компания ведет переговоры с инвестором са-
мостоятельно без посредников. Обычно этот вид используют при раз-
мещении долговых ценных бумаг. При открытой подписке всегда при-
сутствует риск, связанный со временем размещения. Частное размеще-
ние позволяет очень быстро подключиться к ресурсам кредитора. Вести
дела с одним кредитором гораздо проще, чем с группой.
Следует выделить два вида затрат заемщика: первоначальные
(стартовые) издержки и затраты на выплату процентов. Мелкие и
средние компании не могут нести высоких издержек размещения на
открытом рынке при невысоких объемах эмиссии. Но процентный
доход частных кредиторов обычно выше, чем доход от размещения
на открытом рынке.
Эмиссия ценных бумаг оказывает информационный эффект, вызы-
вающих определенную реакцию у рынка. Объявления о займе или вы-
пуске префект акций не вызывают заметного отклонения рыночных ко-
тировок. Объявление об эмиссии обыкновенных акцию снижает их ры-
ночную стоимость (3%). Руководство стремится провести эмиссию в
момент, когда оценка бумаг рынком превышает их собственную оценку.

Страницы