Составители:
Рубрика:
125
Второе преимущество – преимущественное удовлетворение арендо-
дателя при банкротстве арендатора. Чем рисковее фирма в поисках фи-
нансирования, тем больший стимул поставщику капитала заключить
соглашение об аренде, а не о кредите.
Предположим, что компания А решила приобрести оборудование,
стоящее 148000 у.е. для сборки микропроцессоров. Если арендовать
это имущество, то производитель оборудования установит срок арен-
дного финансирования 7 лет. Условия аренды предусматривают го-
довую арендную плату 27500 у.е. Как обычно, арендная плата вно-
сится авансом, т. е. в конце года, предшествующего каждому из 7
лет. Арендатор отвечает за ремонт оборудования, его страховку и
сам уплачивает налоги.
В арендную плату включен процентный доход арендодателя. Если
мы не принимаем в расчет возможную остаточную стоимость, эта при-
быль до уплаты налогов может быть найдена путем решения следующе-
го уравнения относительно R:
6
1
27500
1
48000
.
(1 )
t
t
R
=
=
+
∑
Так как арендная плата вносится авансом, мы разрешаем уравнение
относительно внутренней нормы прибыли, которая равна стоимости
активов с одной арендной выплатой в период 0 плюс текущая стоимость
6 арендных платежей в конце каждого из 6 будущих лет. Когда мы реша-
ем уравнение относительно R, мы находим, что норма – 9,79%. Если
вместо этой прибыли арендодатель хочет получить прибыль 11%, он
должен будет потребовать арендные платежи, равные x в следующем
уравнении:
6
0
1
48000
,
1,11
t
t
x
=
=
∑
1
48000 4,2305
,
x
x
=+
148000
,
5,2305
x =
28,296 у.е.x =
В уравнении число 4,2305 представляет собой коэффициент дискон-
тирования текущей стоимости для потока денежных средств за 6 лет,
учтенного по ставке 11%.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 123
- 124
- 125
- 126
- 127
- …
- следующая ›
- последняя »
