Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 22 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

22
управленческие решения так, чтобы финансовые рынки дали этим ре-
шениям высокую оценку через рост цен на ценные бумаги компании.
Оценка долгосрочных активов для целей менеджмента осуществляет-
ся в соответствии с концепцией временной стоимости денег (приведенной
стоимости). Такая оценка, в отличие от бухгалтерской, учитывает прин-
цип неравноценности денег, отнесенных к разным временным интервалам.
В оценках менеджеров деньги, полученные в более ранние сроки в смысле
будущих доходов, имеют большую ценность, так как их можно выгодно
вложить, получить доход, реинвестировать его и т. д.
Концепция приведенной стоимости учитывает через норму дискон-
тирования альтернативные издержки инвестирования, позволяя менед-
жеру принимать решения по критерию "доходность-риск" для разнооб-
разных вариантов использования денег.
Приведенная стоимость потока денежных средств, генерируемых ак-
тивами за период жизни рассчитывается по формуле
ж
Д(1 ) ,
Т
t
t
t
PV i
−
=+
∑
(1.2)
где T
ж
– срок жизни актива; Д
t
– чистый поток денежных средств, гене-
рируемых активом; i – альтернативные издержки инвестирования.
Оценка стоимости облигаций
Облигация дает ее владельцу право на получение ежегодного фикси-
рованного дохода, а по окончании срока – на выплату ее номинальной
стоимости. Например, пусть купонная ставка по облигации составляет
12%, номинальная стоимость 1000 р., срок погашения 5 лет. Это озна-
чает, что в течение пяти лет владельцу облигации ежегодно будут вып-
лачиваться проценты в размере
1
000 0,12 12
0
×=
р. К концу срока пога-
шения эмитент выплатит владельцу 1000 р. номинальной стоимости.
Рыночная стоимость облигации определяется из формулы
0
1
(1 )
,
T
t
t
t
PV C r
−
=
=+
∑
(1.3)
где T
0
– срок жизни облигации; C
t
– денежный поток t-го года; r – норма
доходности на рынке для облигаций с тождественной степенью риска.
Следует подчеркнуть, что дисконтирование денежных потоков при рас-
чете ожидаемых рыночных цен на активы осуществляется по действую-
щим рыночным нормам доходности активов со сходной степенью риска,

Страницы