Составители:
Рубрика:
24
оценки размера будущих дивидендов различными агентами рынка цен-
ных бумаг могут существенно различаться. Эти разнонаправленные
ожидания многочисленных участников рынка ценных бумаг встречают-
ся на биржевом и внебиржевом рынке и в процессе обобщения инфор-
мации формируют курсовую цену акции, по которой она переходит из
рук в руки в процессе купли-продажи.
Денежные доходы, полученные при владении обыкновенной акци-
ей, реализуют в двух формах: дивиденды в денежной форме и доход
(убыток) от прироста (падения) курсовой стоимости. Инвесторов при-
влекают акции роста, когда они заинтересованы в приращении стоимо-
сти капитала в будущем сильнее, чем в увеличении дивидендов, и ак-
ции дохода, которые приобретают ради дивидендов. Ожидаемая норма
доходности обыкновенных акций или ставка рыночной капитализации
рассчитывается по формуле
110
0
(
)
,
DIV P P
r
P
+−
=
(1.5)
где DIV
1
– денежные поступления (дивиденды) за год; P
0
, P
1
– началь-
ная и конечная цена акций.
С изменением рыночной цены акции (P
0
), при прочих равных усло-
виях, изменится норма доходности. Инвесторы принимают решения о
покупке или продаже акций, сопоставляя нормы доходности акций и
других доступных альтернативных активов.
Из последней формулы можно определить условие рыночного рав-
новесия
11
0
.
1
DIV P
P
r
+
=
+
(1.6)
Если данное условие не соблюдается, то цена акций либо завышена,
либо занижена и инвесторы будут стремиться либо продать, либо ку-
пить их. Избыток продавцов или покупателей приведет цену акций к
равновесному уровню.
Если компания не имеет роста, т. е. не реинвестирует прибыль, а
постоянно расходует ее на выплату дивидендов, то ее акции подобны
бессрочным облигациям. В этом случае норма доходности бессрочной
ренты равна годовому потоку денежных средств, деленному на приве-
денную стоимость
11
00
,
DIV EPS
r
PP
==
(1.7)
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 22
- 23
- 24
- 25
- 26
- …
- следующая ›
- последняя »
