Составители:
Рубрика:
31
Если использовать эту формулу,
то компании А и Б в нашем приме-
ре будут иметь одинаковую ожидае-
мую ставку доходности на уровне
15%. Однако распределение вероят-
ностей ожидаемых ставок дохода у
компаний разное (рис. 1.5). Риск
актива определяется плотностью ве-
роятности ожидаемых ставок дохо-
да актива.
Плотность распределения вероятностей измеряется стандартным от-
клонением (σ) и определяется по формуле
1
ˆ
σ().
n
ii
i
rrP
=
=−
∑
В нашем примере σ
А
=0,658, σ
Б
=0,039. У компании А стандартное
отклонение выше и уровень риска ее акций почти в 17 раз выше, чем
акций компании Б. Чем меньше стандартное отклонение, тем плотнее
распределены вероятности и соответственно ниже уровень риска инве-
стиций.
Другой характеристикой риска может служить коэффициент вариа-
ции, который показывает риск на единицу дохода (σ/ожидаемый до-
ход). По этому показателю прогнозируют результаты инвестиций, у ко-
торых различаются размеры ожидаемых доходов.
Инвесторы, приобретая акции компаний, требуют премии за риск.
Предположим акции А и акции Б продаются за 100 р., а ожидаемая
ставка дохода составит 15%. Инвесторы, не расположенные к риску,
будут продавать акции А и покупать акции Б. Давление продавцов и
покупателей приведет к росту цен на акции Б и падению цен на
акции А. Допустим акции Б поднялись до 150 р., а акции А упали до
75 р. Это означает, что ожидаемая ставка дохода на акции А подни-
мается до 20% (15/75), а акций Б упадет до 10% (15/150). Разница в
доходности (20 – 10 = 10) составит премию за риск акций А по сравне-
нию с акциями Б. Рассмотренный пример иллюстрирует принцип, в
соответствии с которым, если на рынке преобладают инвесторы не
склонные к риску, то по оценкам среднего инвестора ожидаемые дохо-
ды на ценные бумаги с более высоким уровнем риска будут превышать
доходы на ценные бумаги с менее высоким риском.
Плотность вероятности
Ожидаемая
ставка, %
–70 15 100
B
A
Рис. 1.5
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 29
- 30
- 31
- 32
- 33
- …
- следующая ›
- последняя »
