Составители:
Рубрика:
56
Таблица 2.4
Возможные потоки денежных средств
Дисконтирование по текущей стоимости
Для дисконтирования различных потоков денежных средств по их
текущей стоимости следует применять безрисковую ставку. Эта ставка
используется потому, что мы пытаемся изолировать изменение стоимо-
сти денег во времени путем дисконтирования, и, кроме того, это дает
возможность анализировать риск отдельно. Включение премии за риск в
ставку дисконтирования приведет к двойному счету в нашей оценке.
Мы компенсировали бы риск в процессе дисконтирования, а затем еще
раз – при анализе дисперсии распределения возможных чистых теку-
щих стоимостей. По этой причине мы используем безрисковую ставку
для целей дисконтирования.
Для нашего примера математическое ожидание вероятностного рас-
пределения возможных чистых текущих стоимостей
1
240
,
z
xx
x
NPV NPV P
=
=− +
∑
(2.1)
где NPV
x
– чистая текущая стоимость для серии х чистых потоков де-
нежных средств за все периоды; P
x
– вероятность появления этой се-
рии;
∑
– общее число серий потоков денежных средств.
В нашем примере имеется девять возможных серий чистых потоков
денежных средств, т. е. z = 9. Серия 1 представлена потоком денежных
Период 1 Период 2
Исходная
вероятность
Р(1)
Чистые потоки
денежных средств,
у.е.
Условная
вероятность
Р(2/1)
Чистые потоки
денежных средств,
у.е.
Совместная
вероятность
Р(1,2)
0,40 –400 0,10
0,25 –100 0,40 –100 0,10
0,20 200 0,05
0,20 –100 0,10
0,50 200 0,60 200 0,30
0,20 500 0,10
0,20 200 0,05
0,25 500 0,40 500 0,10
0,40 800 0,10
Стартовые (исходные) инвестиции в момент 0 = 240 у.е.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 54
- 55
- 56
- 57
- 58
- …
- следующая ›
- последняя »
