Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 54 стр.

UptoLike

Составители:

Рубрика:

ные на рис. 2.2, различие лишь в том, что они являются непрерывны-

ми, а не дискретными. Это значит, что результат движения денежных

средств может быть определен для каждого возможного состояния эко-

номики, поэтому на графике распределения представлены непрерыв-

ными линиями. Чем менее растянуто и чем выше распределение, тем

меньше риск. Математическое ожидание каждого распределения соот-

ветствует пересечению пунктирной линии с осью денежного потока.

Можно видеть, что как математическое ожидание потоков денежных

средств, так и дисперсия вероятностного распределения изменяются во

времени. Чтобы количественно определить риск ожидаемого инвести-

ционного предложения, следует учесть этот факт.

Дерево вероятностей

Один из методов оценки риска проектов – дерево вероятностей. Здесь

мы точно определяем вероятные будущие потоки денежных средств про-

екта и их связи с результатами предыдущих периодов. Если проект при-

емлем в первом периоде, он может также оказаться приемлемым и в

последующих периодах. Как правило, существует связь между тем, что

происходит в одном периоде и тем, что происходит в следующем, хотя

это не всегда имеет место. Если предполагается, что потоки денежных

средств независимы в разных периодах, то мы просто определяем веро-

ятностное распределение результатов движения денежных средств для

каждого периода. Если существует связь, мы должны принять в расчет

эту зависимость. При помощи дерева вероятностей мы попробуем пред-

ставить будущие события так, как они могут происходить. Рис. 2.4 по-

казывает дерево вероятностей для трех периодов. Мы видим, что если

результат в периоде 1 – верхняя ветвь, то она приводит к другому мно-

жеству возможных результатов в периоде 2, чем это было бы, если бы

01 2 3 4

Годы

Денежные

потоки, у.е.

Рис. 2.3