Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 75 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

75
лена на рис. 3.3. Так как цель управленческих решений – со временем
увеличить рыночную стоимость капитала владельцев, решения должны
создавать стоимость, превышающую стоимость исходных факторов про-
изводства. Часть такой стоимости исходных факторов производства –
стоимость капитала, полученного из долгосрочных источников. Оцен-
ка стоимости капитала присутствует в инвестиционных, текущих про-
изводственных и финансовых решениях.
Обычно капитал для инвестирования поступает из общего котла раз-
личных источников, ни один из которых нельзя определить конкретно
для отдельного проекта. Инвестиционные фонды несут на себе груз
общей стоимости всех источников из общего котла.
Общая стоимость капитала (необходимая норма прибыли) компании
предполагает оценку стоимости долгосрочного финансирования из раз-
личных источников. Достоинством этого показателя является простота
расчета и возможность использования этой нормы для всех инвестици-
онных предложений компании. Недостаток заключается в том, что ак-
тивы фирмы и новые проекты должны быть одинаковыми с точки зре-
ния рисков. Часто стоимость капитала называют издержками финанси-
рования капитала компании. При этом учитывают только долговремен-
ные источники капитала: акционерный капитал и долгосрочную задол-
женность компании. Краткосрочные обязательства (текущие пассивы)
компании, используемые преимущественно для финансирования обо-
ротного капитала, в долгосрочном финансовом планировании отдель-
но не выделяют. Издержки финансирования из различных источников
принято сравнивать по их величине после налогообложения.
3.1.3. Издержки заемного финансирования
Теоретически стоимость долга рассчитывается по ставке дисконти-
рования, уменьшенной на величину налоговых платежей.
Ставка дисконтирования рассчитывается по формуле
0
0
1
,
(1 )
n
tt
t
t
IP
P
k
=
+
=
+
∑
где P
0
– начальный денежный поток; п – последний срок долгового обя-
зательства; I
t
– процентные платежи за период t; P
t
– выплата долга за
период t. Если суммы долга уплачиваются в последний срок долгового
обязательства, то в формуле будет лишь P
n
. Решая уравнение относи-
тельно k
0
– ставки дисконта, которая выражается соотношением теку-

Страницы