Составители:
Рубрика:
85
вании рассмотренных ранее методов расчет для каждого типа источни-
ков капитала будет таким:
долгосрочная задолженность (облигации):
12,0(1 0,34) 7,92%;
g
k
=−=
привилегированные акции:
13,0%;
p
k
=
обыкновенные акции:
8,5 1,1(15, 0 8,5) 15, 65%
.
e
k
=+ − =
Стоимость долговых обязательств основана на эффективной ставке
12%, скорректированной на налоги, в то время как стоимость привиле-
гированных акций не требует поправки. Для расчета стоимости обык-
новенных акций использована модель САРМ. Полученный результат
для обыкновенных акций можно сравнить с расчетами, полученными
при использовании метода дивидендов или метода доходов.
Используя метод доходов, применяя EPS = 4,72 и среднюю текущую
рыночную цену 65 у.е. или 1/2(63+67), получаем следующую величину
стоимости акций после уплаты налогов
1
7,31%
.
65/ 4,72
e
k
==
Можно изменить формулу, чтобы учесть в ней ожидаемый рост дохо-
дов g (в данном случае g = 6%). Полученный по такой формуле резуль-
тат был бы ближе к ставке 15,65%, определенной по модели САРМ:
7,31% 6,0% 13,31%
.
e
k
=+=
Метод дивидендов предполагает иные результаты, которые зависят
от уровня дивидендов и ожидаемого темпа роста
2,50
6,0% 9,85%
.
65
e
k
=+ =
Три метода определения стоимости собственного капитала дают от-
личающиеся результаты, так как данные и исходные предположения, на
основе которых ведется расчет, несравнимы между собой. Общую сред-
невзвешенную стоимость капитала фирмы можно рассчитать по фор-
муле
cp
1
,
n
i
i
i
k
kw
=
=
∑
(3.2)
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 83
- 84
- 85
- 86
- 87
- …
- следующая ›
- последняя »
