Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 83 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

83
капитала. Она охватывает компенсации заимодавцам, предоставив-
шим долгосрочные кредиты, держателям привилегированных акций,
согласно договоренности с ними, и вознаграждение владельцам обык-
новенных акций с позиции ожидаемого дохода и поправок на риск.
При определении общей стоимости капитала фирмы обыкновен-
но решают четыре вопроса:
1. Найти величину реальной стоимости различных типов долго-
срочного капитала, что мы уже проделали.
2. Вопрос о том, нужно ли учитывать прошлую стоимость при-
сутствующих в настоящее время в структуре капитала ценных бумаг
или, наоборот, дополнительную стоимость, возникающую при до-
бавлении к имеющимся новых выпусков. Если цель расчета средне-
взвешенной стоимости капитала – использовать ее как критерий для
обоснования новых инвестиций, которые оцениваются по ставке до-
ходности, позволяющей возместить затраты всех поставщиков капи-
тала, то прошлые решения об инвестициях и финансировании – это
необратимые затраты (прошлые затраты, которые нельзя вернуть се-
годняшними или будущими решениями). Поэтому стоимость капи-
тала основывается на дополнительных затратах на привлекаемый ка-
питал в различных его формах.
3. Что составляет базу оценки структуры капитала? Взвешивание
капитала можно осуществлять на основе его нынешней структуры и
стоимости или с учетом будущих изменений конъюнктуры финансо-
вых рынков. Текущие пропорции – только стартовая точка, но необ-
ходимо прогнозирование направлений долгосрочного финансирова-
ния фирмы при многовариантном подходе.
4. Применять ли рыночную или балансовую стоимость различных
категорий капитала при расчете удельных весов? Если оцениваются
ожидаемые доходности будущих инвестиций, то следует использо-
вать текущую рыночную стоимость различных типов капитала, так
как она отражает ожидания кредиторов и акционеров. Последние
вкладывают деньги не в балансовую стоимость акций. Выбор в пользу
рыночных цен соответствует задаче определения стоимости прира-
щения капитала, которое находит отражение в этих ценах, так как
цена обыкновенной акции автоматически учитывает в себе нерасп-
ределенную прибыль.
Рассмотрим баланс компании (табл. 3.1).

Страницы