Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 82 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

82
ночного. Например, безрисковый уровень доходности 9%, прогноз
доходности по "Индексу 500" на уровне 13,5%. Исследуем компанию
с довольно высоким показателем риска: бета равно 1,4. Стоимость
акций для компании составит 9,0+1,4(13,5–9,0)=15,3%, что включа-
ет 9-процентную безопасную доходность плюс рассчитанную пре-
мию за риск 6,3%.
Все рассмотренные нами показатели стоимости капитала учиты-
вают эффект инфляции, т. е. при оценке будущей доходности прини-
мают в расчет ее ожидаемый уровень и не требуют корректировок.
Ожидаемая инвесторами доходность обыкновенных акций долж-
на выразится в наиболее высокой стоимости этого капитала с точки
зрения компании, что следует учитывать, исследуя альтернативные
источники финансирования.
Чем выше бета, тем больше необходимая прибыль для компенса-
ции риска. Бета через неустойчивость курса выражает риск конкрет-
ных акций относительно состояния портфеля рыночных акций. Ког-
да бета равно единице, то считается, что прибыль по данным акциям
и рыночному портфелю изменяется пропорционально. Если показа-
тель бета больше единицы, то систематический риск акций выше,
чем в целом по рынку. В США информацию по бета публикуют по
множеству компаний. Но даже такая информация – это данные о про-
шлых оценках рынком акций фирмы. Прогнозирование на основе
этого показателя предполагает, что связь между прибылью по акци-
ям и прибылью по рыночному портфелю сохранится и на будущее.
Если нет возможности определить котировки акций компании, то
значение бета берут по похожей компании.
Обратите внимание, что если рынок ценных бумаг не совершен-
ный, то нет возможности достаточно объективно оценить стоимость
капитала компании. Инвесторы не в состоянии оценить альтернати-
вы вложений капитала по доходности и риску. Отсутствие информа-
ции и последующих объективных оценок серьезно влияет на эффек-
тивность перемещения и накопления капитала.
3.1.5. Средневзвешенная стоимость капитала
Так как компании используют более чем одну форму долгосроч-
ного капитала при финансировании инвестиций и текущей произ-
водственной деятельности, и поскольку со временем структура ка-
питала может меняться, исследуют средневзвешенную стоимость

Страницы