Составители:
Рубрика:
31
,
Д
PV
r
=
где r – ставка дисконта.
Для проектов долгосрочных инвестиций при их сравнении на этапе
обоснования можно использовать данную формулу, поскольку за пре-
делами периода прогноза (6–10 лет) очень сильно увеличивается нео-
пределенность оценок будущего и остается мало аргументов в пользу
того, что судьба сопоставляемых проектов будет разной.
Приведенную стоимость аннуитета (проекта, который приносит еже-
годно фиксированный доход Д в течение t лет) оценивают как разницу
между двумя бессрочными рентами:
11
.
(1 )
t
PV Д
rr r
=−
+
Выражение в скобках – это коэффициент аннуитета, который пред-
ставляет собой приведенную стоимость со ставкой дисконтирования r
аннуитета в 1 р., выплачиваемого в конце каждого периода t.
Например, приведенная стоимость ежегодных процентных платежей
в размере 1000 р. в течение 20 лет составит:
PV = 1000 × 8,514 = 8514 р.
При рассмотрении приведенной стоимости решений по финансиро-
ванию проекта мы исходили из теоретического предположения, что фир-
ма установила соотношение долга и собственного капитала (коэффи-
циент квоты собственника) на уровне 100% и поддерживает его нео-
граниченно долго.
Фирмы стремятся выбрать и поддерживать такую структуру капита-
ла, которая максимизирует их рыночную стоимость. Существует несколь-
ко теоретических подходов к обоснованию такой структуры, которые рас-
сматриваются в дисциплине «Финансовый менеджмент». На практике ко-
эффициент квоты собственника составляет: 55–65% (см. табл. 14), т. е. на
1 рубль собственного капитала объем займов не превышает 0,65 р. Такая
практика объясняется тем, что фирмы, с одной стороны, не хотят по-
пасть в финансовую зависимость к кредиторам, а с другой – стоимость
заемного финансирования r
д
растет с увеличением D/E, поскольку рост
займов фирмы увеличивает риск погашения задолженности для креди-
торов и они требуют увеличения размера платы за кредит.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 29
- 30
- 31
- 32
- 33
- …
- следующая ›
- последняя »
