Составители:
Рубрика:
121
Поэтому соотношение долга и собственного капитала (леверидж, Д/Е)
характеризует финансовый риск фирмы, размер которого ограничивает
разумную доходность собственного капитала компании. Фирмы, отре-
гулированные на функционирование с большей долей займов в капита-
ле, при резком ограничении кредитования начинают генерировать не
прибыли, а убытки.
Поток денежных средств за период рассчитывают по следующей
схеме:
Доход от реализации – прямые издержки (материалы, заработная плата) –
– накладные расходы и амортизация = Прибыль от основной деятельности
(валовая прибыль, EBIT) – процентные платежи = Доналоговая прибыль –
– налог на прибыль = Посленалоговая прибыль – изменение чистых оборот-
ных средств (остаток товарно-материальных запасов + дебиторская задол-
женность – кредиторская задолженность + амортизация – капитальные
затраты = Поток денежных средств.
Из схемы следует, что денежный поток отличается от прибыли,
которая выступает как бухгалтерский термин, но не отражает ре-
альные деньги, которыми можно покрывать потребности в оборот-
ном капитале, оплачивать проценты по кредитам и др. Прибыль не
учитывает, что денежные средства могли быть не перечислены или
не получены. Компании "питаются" наличностью, а не прибылью.
Поэтому для расчета потока денежных средств значение прибыли
корректируют на величину изменения чистых оборотных средств,
амортизационные отчисления и капитальные затраты.
Если разность в оборотных средствах на начало года меньше,
чем на конец года (рост чистых оборотных средств), то фирма
израсходовала часть денег, чтобы профинансировать такое уве-
личение.
Амортизационные отчисления представляют условный вычет, по-
зволяющий провести списание с налогооблагаемой базы и дать ком-
пании приращение денежных средств, равное налоговой ставке, ум-
ноженной на амортизационные отчисления (налоговая защита по
амортизационным платежам – ТА). Амортизация не означает реаль-
ного потребления наличности, при котором деньги покидают фирму.
Капитальные затраты, если они не осуществляются на условиях
лизинга (долгосрочной аренды), принимают форму денежных затрат
для финансирования покупки основных средств.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 119
- 120
- 121
- 122
- 123
- …
- следующая ›
- последняя »
