Составители:
Рубрика:
25
Пример 2.
Доход до выплаты процентов и налогов у компании Б составляет
3 млн у.е., ставка налогообложения 40%. Ожидаемый доход на акци-
онерный капитал, если ссуды не привлекаются – 18%. Ссуды можно
брать под 14%.
Чему равна стоимость фирмы без привлечения заемных средств?
Чему равна стоимость фирмы при привлечении займов 4 млн у.е. и
7 млн у.е.? Что произойдет с изменением стоимости компании, если
предельная ставка налогообложения по доходам на обыкновенные
акции будет 25%, а предельная ставка индивидуального налогообло-
жения по обязательствам 30%?
Решение.
Стоимость фирмы без привлечения заемных средств представле-
на в табл. 2.
Таблица 2
Стоимость фирмы с учетом задолженности в 4 млн у.е.:
Стоимость фирмы = Стоимость фирмы без внешнего финансиро-
вания + Стоимость налогового прикрытия = 10 + 0,4×4 = 11,6 млн у.е.
При задолженности в 7 млн у.е. стоимость фирмы = 12,8 млн у.е.
Налоговая защита позволяет увеличить стоимость фирмы. Стоимость
фирмы без привлечения внешнего финансирования при изменении на-
логообложения не изменится (10 млн у.е.)
Стоимость фирмы с учетом задолженности 4 млн у.е. =
()( )()
}
{
10 1 1 0,4 1 0,25 1 0,3 4 11,429 млн
у
.е.
=+− − − − ×=
Стоимость фирмы с учетом задолженности 7 млн у.е. =
()( )()
{}
10 1 1 0,4 1 0,25 1 0,3 7 12,5 млн у.е
=+− − − − ×=
илетазакоП.е.у.сыт,ыммуС
вотнецорпивоголаныталпыводьлыбирП0003
воголаныталпыводьлыбирП0003
иголаН0021
воголаныталпуелсопьлыбирП0081
латипакйынневтсбосандоходйымидохбоеН81,0
яинавориснанифогеншенвзебымрифьтсомиотС00001
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 23
- 24
- 25
- 26
- 27
- …
- следующая ›
- последняя »
