Составители:
Рубрика:
84
13. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
Цель занятий: освоение оценки эффекта финансового рычага.
Преимущество финансового рычага в том, что капитал, взятый в
долг под фиксированный процент, можно использовать для инвести-
ций, приносящих прибыль, более высокую, чем уплачиваемый процент.
Разница накапливается как прибыль владельцев фирмы. При умении
использовать капитал так, что полученная ставка доходности инвести-
рованного капитала выше, чем текущая ставка ссудного процента, ком-
пания может воспользоваться этим своим преимуществом. Для этого
ей надо взять в долг столько, сколько позволят кредиторы, взвинтив
ставку доходности собственного капитала на разницу между достигну-
той ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплачен-
ного ссудного процента. Если полученная прибыль меньше стоимости
заемного капитала, то получим противоположный эффект.
Идею финансового рычага формально можно выразить через следу-
ющие формулы.
Прибыль после уплаты налога (I) надо сопоставить с собственным
капиталом (Е) и долгосрочной задолженностью (D).
Ставка доходности собственного капитала (R) определяется
.
I
R
E
=
Ставка доходности капитализации (суммы собственного капитала и
долгосрочной задолженности) составит
.
IDi
r
ED
+
=
+
Выразим прибыль через ее компоненты
().IrED Di
=+−
Данное выражение представляет разность между прибылью на об-
щую сумму капитализации (E+D) и стоимостью процентов по непога-
шенной задолженности с учетом налога.
Первую формулу можно преобразовать
()
(
).
RE D Di D
Rrri
EE
+−
==+−
Это выражение показывает эффект рычага, который представлен
положительной величиной – вторым слагаемым, т.е. отношением заем-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 82
- 83
- 84
- 85
- 86
- …
- следующая ›
- последняя »
