Составители:
Рубрика:
95
чего остается чистая прибыль 60000 у.е. Предполагается, что амор-
тизация автоматически идет на погашение эксплуатационных расхо-
дов по существующему основному капиталу.
Для предполагаемой выплаты дивидендов в 60% от прибыли тре-
буется сумма 36000 у.е., после чего внутри фирмы остается 24000
у.е. под обеспечение возросшего капитала.
Планируя со второго года серьезное расширение, менеджеры ре-
шили увеличить долю задолженности до 43%. Такое изменение по-
зволит взять в кредит на 158700 у.е. больше, чем допустимо при
старой доле заемного капитала в 12000 у.е. Общий размер новой за-
долженности можно просто найти, исходя из того, что 624000 у.е.
возросшего собственного капитала представляет собой 57% чистых
активов для второго года.
Результат первого года: доходность капитализации по чистой при-
были 6,7%, доходность собственного капитала 10%, рост собствен-
ного капитала 4%, прибыль на акцию 0,6 у.е., дивиденд на акцию
0,36 у.е. Прилив новых фондов к началу второго года увеличивает
капитализацию до 1,1 млн у.е.
Для второго года предполагаемый уровень доходности снижен, что
отражает меньшую эффективность недавно осуществленных инвес-
тиций. Общая доходность чистых активов ожидается на уровне 7%.
После необходимых корректировок на выплату процентов по долгам
прибыль после уплаты налогов составит 57800 у.е. Из-за решения о
снижении доли прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, до 50%
на дивиденды потребуется только 28,90 у.е. и для реинвестирования
остается 28900 у.е. При существующей доле заемного капитала в 43%
этому размеру соответствует 21800 у.е. новых кредитов. Фонды из
этих двух источников пополняют инвестиционную базу для третьего
года.
Процесс повторяется, когда предвидятся изменения политики фир-
мы в конце каждого года. Например, мы обнаруживаем существен-
ный приток капитала в четвертом году, так как доля заемного капи-
тала опять возросла до 50%. Предполагается, что ставка процента
после налога немного вырастет, достигнув 4,5%, так как заимодавцы
потребуют более высокой ставки из-за увеличения рычага (структу-
ра капитала станет для них более рисковой). В то же время эффек-
тивность использования капитала (ставка доходности чистых акти-
вов после уплаты налогов) в третий и четвертый года останется на
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 93
- 94
- 95
- 96
- 97
- …
- следующая ›
- последняя »
