Составители:
Рубрика:
96
уровне 8%, но в пятом году увеличится, потому что новые инвестиции
станут эффективными лишь через некоторое время.
Результат последней строки таблицы показывает, что доходность капи-
тализации по чистой прибыли колеблется, если изменяется хотя бы одна из
величин прибыльности или суммы уплаченных процентов по кредитам.
Ставка доходности собственного капитала, однако, после падения во вто-
рой год стабильно растет до довольно высокой величины в 13,5% в пятом
году. Рост собственного капитала идет скачкообразно под опосредованным
влиянием ряда факторов в середине планируемого периода, и в пятом
году его первоначальный уровень в 4% удваивается, достигая 8,1% из-
менения суммы задолженности после уплаты процентов довольно зна-
чительно, так как сказываются изменения политики фирмы от года к
году. Аналогично рост прибыли на акцию колеблется как и дивиденды
на акцию, показывая малый или нулевой рост за большинство лет, потому
что денежные средства были оставлены в фирме для реинвестирования.
По результатам планирования можно сделать следующие замечания.
Падение дивидендов на акцию во втором году почти на 20% для директо-
ров компании нежелательно. Поэтому их можно было сохранить на уровне
первого года во избежание падения дивидендов на акцию. Показатель вып-
латы дивидендов в процентах мог бы быть снижен, только если бы заметно
подросла общая сумма прибыли, что позволило бы выплатить дивиденды
на том же или даже повышенном уровне.
Полезно было бы скорректировать исходные предположения по поводу
доходности чистых активов. Мы использовали для всех инвестиций об-
щий процент. Правдоподобнее было бы анализировать отдельно а) до-
ходность уже существующих активов и б) доходность приращения акти-
вов, принимая во внимание временной лаг в получении прибыли на
новые инвестиции.
Внимательнее следует отнестись к предположению о том, что амор-
тизационный фонд будет реинвестирован так, что не принесет допол-
нительной прибыли. Компании, диверсифицирующие свою деятель-
ность, могут не захотеть вкладывать амортизацию в старые производ-
ственные мощности.
Главная цель примера – показать пользу финансового планирования
в контексте всей системы бизнеса. Наблюдая за ключевыми результата-
ми при разнообразных наборах исходных условий, аналитик может вы-
работать комплекс предположений и рекомендаций, которые реалис-
тично отражают желания и возможности менеджеров.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 94
- 95
- 96
- 97
- 98
- …
- следующая ›
- последняя »
