Прикладная экономика. Сироткин В.Б. - 62 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

62
шений ориентируются на стратегии увеличения рыночной стоимости ак-
тивов компании. При этом в качестве критерия прогнозируется не бух-
галтерская стоимость активов компании, а экономическая стоимость,
которая характеризует способность инвестиций генерировать чистый по-
ложительный поток денежных доходов. Такой подход к управлению ком-
паниями сможет преобразовать ресурсную экономику в экономику ин-
вестиционного типа, способную обеспечить потоки свободных денеж-
ных средств. Эти потоки должны быть использованы для реализации
нововведений и построения инновационной экономики, ориентирован-
ной на знания и человеческий потенциал.
Критерий NPV имеет очень важное свойство. Это свойство называ-
ют свойством слагаемости стоимостей, в соответствии с которым
NPV(А + В) = NPV(А) + NPV(В),
где NPV(А + В) – чистая приведенная стоимость проекта (А + В);
NPV(А) – чистая приведенная стоимость проекта A; NPV(В) – чис-
тая приведенная стоимость проекта В.
Это свойство позволяет раздельно и в сочетании рассматривать инвес-
тиционные и финансовые решения и различные наборы инвестиционных
проектов компании.
Другой критерий эффективности инвестиций – внутренняя норма
доходности (рентабельности) проекта (IRR).
Под внутренней нормой доходности подразумевается ставка срав-
нения r (4), при которой NPV = 0. Рассчитав NPV по инвестиционному
проекту, решают уравнение NPV = 0 относительно r. Полученная вели-
чина r называется внутренней нормой доходности инвестиции – IRR.
Значение IRR можно сравнивать со значениями издержек финансирова-
ния инвестиций и уровнем доходности доступных инвестору альтерна-
тивных активов с тем же уровнем риска. Если IRR > r
ср
, то инвестиции
будут умножать стоимость капитала компании.
Важное замечание: На этапе обоснования целесообразности инвести-
ционных проектов при расчете критериев NPV и IRR издержки финансирова-
ния инвестиций не учитываются. Поэтому в эксплуатационные издержки не
включаются процентные платежи по займам, а из чистой прибыли не вычи-
таются дивиденды для акционеров компании. Во-первых, процентные плате-
жи неправомерно дисконтировать по ставке сравнения r. Стоимость креди-
тов для компании определяется ставками процентов рынка ссудных капита-
лов или облигационных рынков. Во-вторых, выбор финансирования проводят

Страницы