Составители:
Рубрика:
11
1.2. Модель экономической прибыли
Модель экономической прибыли определяет стоимость компании,
равной величине инвестированного капитала плюс надбавка, которая
равна приведенной стоимости, создаваемой компанией в каждом пос-
ледующем году.
Преимущество данной модели состоит в том, что экономическая при-
быль дает представление о результатах деятельности компании в любом
отдельно взятом году. Свободный денежный поток таким свойством не
обладает, так как его величина определяется весьма произвольными
инвестициями в основные и оборотные активы. Например, для того
чтобы улучшить показатель FCF руководители компании могут отло-
жить инвестиции. В этом случае свободный денежный поток данного
года будет получен за счет создания новой стоимости в долгосрочном
периоде.
Экономическая прибыль исчисляется за единичный период по формуле:
()
ср
ср
Инвестированный
Экономическая
капитал
прибыль
Плата Инвестированный
.
за капитал капитал
ROI k
NPAT NP k
=×−=
=− =− ×
В модели экономической прибыли стоимость компании вычисляется
по формуле
Приведенная стоимость
Стоимость Инвестированный
прогнозируемой экономической.
компании капитал
прибыли
=+
Содержание формулы следующее: если за каждый период компания
зарабатывает ровно столько, сколько составляют ее средневзвешенные
затраты на капитал, то дисконтированная стоимость ее свободного де-
нежного потока должна быть равна величине ее инвестированного ка-
питала. Компания стоит больше или меньше, чем инвестированный ка-
питал лишь в той мере, в какой она зарабатывает больше или меньше
своих средневзвешенных затрат. Надбавка или скидка к инвестирован-
ному капиталу должна быть равна приведенной стоимости будущей эко-
номической прибыли компании.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 9
- 10
- 11
- 12
- 13
- …
- следующая ›
- последняя »
