Управление стоимостью компаний. Сироткин В.Б. - 13 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

13
1.3. Ключевые факторы стоимости компании
Величину денежного потока и стоимость определяют следующие
основополагающие факторы:
1. Темпы, с которыми компания наращивает свои доходы.
2. Рентабельность инвестированного капитала (ROI) относительно
средневзвешенных затрат на капитал (k
ср
).
3. Свободный денежный поток (FCF) – чистая прибыль – чистые
инвестиции.
Для наращивания стоимости компания решает следующие задачи:
– увеличивает уровень прибыли, которую она получает от имеюще-
гося в ее распоряжении капитала (увеличивает рентабельность уже ин-
вестированного капитала);
– увеличивает рентабельность новых инвестиций;
– увеличивает темпы роста, но только до тех пор, пока рентабельность
новых инвестиций превышает средневзвешенные затраты на капитал;
– сокращает затраты на капитал.
Средневзвешенные затраты на капитал представляют допустимую
барьерную ставку доходности, которую компания должна превысить,
чтобы нормально функционировать. Если рентабельность инвестиро-
ванного капитала выше средневзвешенных затрат на капитал, то обра-
зуется добавленная стоимость, которая отражается в рыночной капи-
тализации компании. Эта добавленная стоимость будет увеличиваться,
когда повышаются темпы роста доходов. Если часть поступлений не
выплачивается акционерам, а реинвестируется снова в бизнес, то эф-
фект от этого приводит к увеличению стоимости компании, которое
можно вычислить по принципу сложного процента. Чем больше средств
реинвестируется в бизнес, тем сильнее увеличивается стоимость ком-
пании. Однако следует иметь в виду, что расширение инвестирования
может уменьшить рентабельность инвестированного капитала. Поэто-
му, чтобы создавать добавленную стоимость за счет расширения инвес-
тиций, у компании должна быть прочная стратегическая позиция на
быстро растущем рынке, при которой ROI > k
ср
. Если ROI < k
ср
, то
компания утрачивает стоимость тем быстрее, чем выше темпы роста
доходов.
Иногда ROI называют внутренней нормой доходности.
Когда ROI = k
ср
, балансовая и рыночная стоимость компании равны,
и добавленная стоимость не создается.

Страницы