Составители:
Рубрика:
14
Таким образом, можно выделить следующие альтернативные вари-
анты соотношения темпов роста компании и ее стоимости.
1. ROI > k
ср
. Рыночная стоимость выше балансовой. Создается
добавленная стоимость тем больше, чем выше темп роста доходов
компании.
2. ROI < k
ср
. Рыночная стоимость ниже балансовой. Стоимость
компании утрачивается тем сильнее, чем выше темп роста доходов
компании.
3. ROI = k
ср
. Балансовая и рыночная стоимости равны. Добавлен-
ная стоимость не создается (из растущих доходов оплачивается при-
влечение капитала).
В соответствии с экономическими законами внутренняя норма до-
ходности со временем сближается со средневзвешенными затратами
на капитал. Когда дополнительные поступления от инвестиций срав-
няются с издержками, наступает состояние равновесия, при кото-
ром дальнейшие инвестиции нерациональны. Для роста требуются
инновации, скачкообразно увеличивающие ROI или новые страте-
гии, позволяющие опережать конкурентов.
Финансовая стратегия компании неразрывно связана с ее общей
стратегией, направленной на усиление конкурентных преимуществ
и ключевых компетенций компании. В общей стратегии именно ин-
вестиционная стратегия направлена к предвосхищению долгосроч-
ных тенденций экономического развития и адаптацию к ним.
1.4. Содержание оценки стоимости компании
1.4.1. Этапы стоимостной оценки
Оценка стоимости компании осуществляется в 5 этапов.
Этапы стоимостной оценки компании показаны на рис. 4.
1.4.2. Анализ результатов прошлой деятельности
Анализ результатов прошлой деятельности осуществляется из бух-
галтерской отчетности компании. Анализ должен строиться вокруг
ключевых факторов стоимости (ROI, FCF, экономическая прибыль),
важнейший из которых рентабельность инвестированного капита-
ла (ROI). Рентабельность инвестированного капитала и доля прибы-
ли, которую компания инвестирует в рост, определяет величину сво-
бодного денежного потока, а значит, и стоимость компании.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 12
- 13
- 14
- 15
- 16
- …
- следующая ›
- последняя »
