Управление стоимостью компаний. Сироткин В.Б. - 16 стр.

UptoLike

Составители: 

16
Не следует использовать много финансовых коэффициентов, ко-
торые дублируют друг друга и не помогают объяснить ключевые фак-
торы стоимости. Например, показатель рентабельности совокупных
активов бесполезен, поскольку вся информация, заложенная в нем,
содержится в ROI.
Эффективный метод анализа – “дерево” ROI, позволяющее разло-
жить ROI на важнейшие компоненты, определяющие этот показа-
тель (рис. 5).
Пример дерева ROI представлен на рис. 5.
Анализ свободного денежного потока проводят по информации
отчетов о движении денежных средств.
Свободный денежный поток (FCF) = валовый денежный поток
валовые инвестиции.
Свободный денежный поток рассчитывают в виде среднего на на-
чало и конец прогнозируемого периода и относят к началу периода.
Экономическая прибыль рассчитывается по форме (табл. 4).
Таблица 4
Экономическая прибыль служит денежным показателем стоимос-
ти, созданной за год. Это значимый показатель, который объединяет в
себе размер компании и рентабельность инвестированного капитала.
Экономическую прибыль, а точнее инвестированный капитал, луч-
ше оценивать по балансовой стоимости. Не следует путать экономи-
ческую прибыль с приростом стоимости компании за период. В ры-
ночной стоимости на любой момент времени проявляются ожида-
ния, связанные с будущим созданием стоимости. Прирост рыночной
стоимости равен экономической прибыли (реально созданной сто-
имости) плюс изменения ожиданий будущей стоимости.
Год 2000 2001 2002
ROI, % 21,0 20,1 21,0
k
ср
, % 11,9 10,6 10,5
Разрыв, % 9,1 9,5 10,5
Инвестированный капитал (на начало года), у 1110,7 1318,6 1434,4
Экономическая прибыль, у.е. 101,0 124,7 151,1
NP, у.е. 233,1 264,4 301,7
Плата за капитал, у.е. 132,1 139,7 150,6
Экономическая прибыль, у.е. 101,0 124,7 151,1