Составители:
Рубрика:
9
K
ср
– средневзвешенные затраты на капитал; E, D – соответственно
собственный и заемный капитал; k
е
,
k
d
– альтернативные издержки при-
влечения собственного и заемного капитала; Т – ставка налога на при-
быль.
Затраты компании на капитал определяются как издержки инвесто-
ров минус налоговые льготы (налоговая защита по процентным плате-
жам – iхT).
В модели единого объекта оценки используют значение денежного
потока и ставки дисконтирования в посленалоговом выражении.
Оценка продленной стоимости
При оценке стоимости бизнеса существует проблема неопределен-
ности продолжительности его жизни. Для решения этой задачи стоимость
бизнеса разделяют на два интервала времени: определенный прогноз-
ный период и последующий период.
Приведенная стоимость Приведенная стоимость
Стоимость
денежного потока в течение денежного потока после.
компании
прогнозного периода прогнозного периода
=+
Стоимость денежного потока после прогнозного периода (заверша-
ющего потока) называется продленной стоимостью. На эту значимую
составляющую стоимости приходится 56–125 % совокупной стоимости
оцениваемых компаний.
Существует несколько подходов к оценке продленной стоимости и
формул, по которой она рассчитывается:
Продленная
Чистая операционная стоимость за вычетом налогов
;
стоимость
Средневзвешенные затраты на капитал
=
()
()
1
ср
Свободный денежный поток
в первый год после завершения
Приведенная стоимость
прогнозного периода 1
денежного потока после ,
Средневзвешенные затраты
прогнозного периода
1+
на капитал
t
FCFt
K
+
+
=
где t – последний год прогнозного периода.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- …
- следующая ›
- последняя »
