Управление стоимостью компаний. Сироткин В.Б. - 29 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

29
2. СТРУКТУРНЫЕ ПРЕОБРАЗОВАНИЯ КОМПАНИЙ
Стратегические инвестиционные и финансовые решения предпола-
гают перестройку структуры компании: приобретение и продажу пред-
приятий. При этом структура капитала компании меняется. Внешние
инвестиции служат дополнением или замещением внутренних инвес-
тиций.
Слияния и поглощения играют важную роль в перераспределении
ресурсов в экономике, хотя и могут способствовать ее монополизации.
Стоимость – важнейший инструмент выработки стратегии и тактики
структурной перестройки. Акционеры поглощенных компаний получа-
ют больше выгод, так как конкуренция среди тех, кто претендует по-
глотить компанию, поднимает цену компании-мишени до уровня, когда
для акционеров поглощающей компании остается мало выгод.
Мотивы, типы и формы слияний
Слияние – объединение ресурсов фирм в форме единой корпорации.
Когда компании А и Б сливаются в компанию В, и если стоимость В
выше стоимости А+Б, то говорят о эффекте синергии – целое больше
суммы его частей. Для акционеров А и Б, слияние обеспечивающее си-
нергию выгодно.
Эффект синергии возникает из 4 источников:
– расширения масштабов производства и сбыта (производственная и
сбытовая системы объединяются) и экономии на издержках;
– финансовой экономии, которая заключается в более высоком Р/Е,
более низких издержках обслуживания долга, более высокой кредито-
емкости;
– увеличения власти на рынке за счет ослабленных конкурентов;
– роста эффективности управления, поскольку рентабельность сум-
марных активов может увеличиться.
Мотивом слияния могут быть: синергия, налоговые соображения,
излишки денежных средств, диверсификация, оборонительные действия.
Высокодоходные компании могут приобретать убыточные предприя-
тия и убытками этих предприятий прикрывать собственные доходы.
Излишек денежных средств компания может направить на: выплату
сверхдивидендов, выкуп собственных акций, покупку высоколиквид-
ных ценных бумаг, приобретение предприятий.
Особенно привлекательно приобретение компаний в случаях, когда
цена покупки ниже восстановительной стоимости активов компании-

Страницы