Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 101 стр.

                                                                   101

изложении первого примера будем абстрагироваться от налогового эф-
фекта при вычислении стоимости капитала.
ПРИМЕР 1. Пусть банк предоставляет предприятию кредит на условиях 2
доллара на каждый имеющийся у него 1 доллар собственных средств.
Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный ка-
питал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 6 %, а
акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 12 %. Ес-
ли предприятию необходимы 3000 долларов, то оно должно получить чис-
тый денежный доход 2000 × 0,06 = 120 долларов с тем, чтобы удовлетво-
рить требованиям банка и 1000 × 0,12 = 120 долларов для удовлетворения
требований акционеров. Таким образом, стоимость капитала составит
 240
      = 8 %.
3000
     Точно такой же результат можно получить, используя метод расчета
средней взвешенной стоимости капитала, которая часто обозначается
WACC (Weighted Average Cost of Capital) (табл. 6.1).

                                                         Таблица 6.1
              Расчет средней взвешенной стоимости капитала
Вид капитала     Стоимость,               Доля         Компоненты,
                 %                                     %
Заемный                6           ×     2/3         =      4
Собственный            12          ×     1/3         =      4
     Общая стоимость капитала                               8

     Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней
стоимости капитала.
     Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо
сначала оценить величину каждой его компоненты.
     Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает.
     1. Собственный капитал в виде:
        - обыкновенных акций;
        - накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;
        - накопленного амортизационного фонда.
     2. Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегирован-
ных акций.
     3. Заемный капитал в виде:
        - долгосрочного банковского кредита;