Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 102 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

102
- выпуска облигаций.
Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компо-
ненты.
6.3.1. МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
Стоимость собственного капитала – это денежный доход, который
хотят получить держатели обыкновенных акций. Различают несколько
моделей, каждая из которых базируется на использовании информации,
имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.
Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собст-
венного капитала основывается на формуле:
g
P
D
С
е
+=
1
, (6.2)
где С
е
– стоимость собственного капитала; Р – рыночная цена одной ак-
ции;
D
1
– дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации ин-
вестиционного проекта;
g – прогнозируемый ежегодный прирост диви-
дендов.
ПРИМЕР 2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании состав-
ляет 40 долларов. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 4
доллара. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост диви-
дендов 4 %. Используя формулу (6.2) получаем:
==+= 14,004,0
40
4
е
С 14 %.
Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста ди-
видендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не
может быть использована.
Ценовая модель капитальных активов (CAPM: Capital Assets Price
Model). Использование данной модели наиболее распространено в услови-
ях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого
числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
Модель использует существенным образом показатель риска кон-
кретной фирмы, который формализуется введением показателя (β). Этот
показатель устроен таким образом, что β = 0, если активы компании со
-
вершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Пока-
затель (β) равен нулю, например, для казначейских облигаций США. По-
102

       - выпуска облигаций.
     Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компо-
ненты.

    6.3.1. МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

     Стоимость собственного капитала – это денежный доход, который
хотят получить держатели обыкновенных акций. Различают несколько
моделей, каждая из которых базируется на использовании информации,
имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал.
     Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собст-
венного капитала основывается на формуле:

                                 Се = D1 + g ,                  (6.2)
                                      P
где Се – стоимость собственного капитала; Р – рыночная цена одной ак-
ции; D1 – дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации ин-
вестиционного проекта; g – прогнозируемый ежегодный прирост диви-
дендов.
ПРИМЕР 2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании состав-
ляет 40 долларов. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 4
доллара. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост диви-
дендов 4 %. Используя формулу (6.2) получаем:
                                 4
                         Се =      + 0,04 = 0,14 = 14 %.
                                40
     Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста ди-
видендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не
может быть использована.
     Ценовая модель капитальных активов (CAPM: Capital Assets Price
Model). Использование данной модели наиболее распространено в услови-
ях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого
числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
     Модель использует существенным образом показатель риска кон-
кретной фирмы, который формализуется введением показателя (β). Этот
показатель устроен таким образом, что β = 0, если активы компании со-
вершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Пока-
затель (β) равен нулю, например, для казначейских облигаций США. По-

Страницы