Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 104 стр.

104

ных прошлых лет. По сравнительным данным прибыльности анализируе-
мого предприятия и средней рыночной прибыльности строится соответст-
вующая прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает
корреляцию прибыльности предприятия и средней рыночной прибыльно-
сти. Регрессионный коэффициент этой зависимости служит основой для
оценки (β) – фактора. В передовых западных странах для ориентации по-
тенциальных инвесторов печатают справочники, содержащие показатель
(β) для большинства крупных фирм.
ПРИМЕР 3. Предприятие АВС является относительно стабильной компа-
нией с величиной β = 0,5. Величина процентной ставки безрискового вло-
жения капитала равна 6 %, а средняя по фондовому рынку – 9 %. Согласно
ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании рав-
на:
                  Ce = 0,06 + (0,09 – 0,06) × 0,5 = 7,5 %.
     Модель прибыли на акцию. Данная модель оценки стоимости собст-
венного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на ве-
личине дивидендов. Многие инвесторы считают, что именно показатель
величины прибыли на акцию отражает реальный доход, получаемый ак-
ционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов
или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в буду-
щем. Инвесторы пристально следят за показателем прибыли на одну ак-
цию, который публикуется в отчетных документах компании, а управ-
ляющие компанией стремятся не создавать ситуаций, приводящих к паде-
нию этого показателя. Итак, согласно данной модели стоимость собствен-
ного капитала определяется по формуле:
                                       П
                                Се =     ,                        (6.5)
                                       Р
где П – величина прибыли на одну акцию; Р – рыночная цена одной ак-
ции.
ПРИМЕР 4. Величина прибыли на 1 акцию компании XGG составила 5
долларов, а рыночная цена акции в среднем равнялась 40 долларам. Со-
гласно модели прибыли на акцию оценка стоимости собственного капита-
ла составляет:
                                    5
                             Се =      = 12,5 %.
                                    40