Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 105 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

105
К сожалению, все приведенные выше модели являются лишь оце-
ночными. Действительность такова, что ни одна из моделей не может точ-
но предсказать истинную стоимость собственного капитала и обычно все
модели в конечном итоге приводят к различным результатам.
ПРИМЕР 5. Величина показателя (β) компании ХХХ равна 1,5. Текущая
рыночная цена акции составляет 20
долларов, а величина прибыли на 1
акцию в прошлом году равнялась 2 доллара. Величина дивиденда, выпла-
чиваемого в текущем году составляет 1 доллар на 1 акцию и ожидается
ежегодный рост дивидендов в размере 6 %. Считая, что процентная ставка
безрискового вложения капитала равна 6 %, а средний доход по всему
рынку составляет 9 %, необходимо вычислить стоимость собственного
капитала с использованием
всех трех методов.
Для модели роста дивидендов получим:
=+= 06,0
20
1
е
С 11 %.
Для ценовой модели капитальных активов:
e
C = 6 % + (9 % – 6 %) × 1,5 = 10,5 %.
Для модели прибыли на акцию:
==
20
2
e
С 10 %.
Как видно, для всех трех моделей мы получили разные результаты.
В данном случае расхождение несущественное, хотя в реальной практике
различия в оценках могут быть более драматичными.
Модель премии за риск. Данная модель занимает особое место, так
как носит договорной характер. Договор заключается между предприяти-
ем и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск
вложения капитала. Если
С
н
– уровень отдачи на вложение денег инвесто-
рам в обычные (номинальные) для него возможности, то стоимость капи-
тала, вложенного в данное предприятие оценивается по формуле:
e
C = С
н
+ RP, (6.6)
где RP – премия за риск.
ПРИМЕР 6. В результате хозяйственной деятельности предприятия после
уплаты всех налогов остается 25,000 долларов. На конец года балансовая
стоимость собственных средств предприятия составляет 200,000 долларов.
Стоимость его капитала может быть оценена как: 
                                                                   105

     К сожалению, все приведенные выше модели являются лишь оце-
ночными. Действительность такова, что ни одна из моделей не может точ-
но предсказать истинную стоимость собственного капитала и обычно все
модели в конечном итоге приводят к различным результатам.
ПРИМЕР 5. Величина показателя (β) компании ХХХ равна 1,5. Текущая
рыночная цена акции составляет 20 долларов, а величина прибыли на 1
акцию в прошлом году равнялась 2 доллара. Величина дивиденда, выпла-
чиваемого в текущем году составляет 1 доллар на 1 акцию и ожидается
ежегодный рост дивидендов в размере 6 %. Считая, что процентная ставка
безрискового вложения капитала равна 6 %, а средний доход по всему
рынку составляет 9 %, необходимо вычислить стоимость собственного
капитала с использованием всех трех методов.
     Для модели роста дивидендов получим:
                               1
                        Се =      + 0,06 = 11 %.
                               20
     Для ценовой модели капитальных активов:
                  Ce = 6 % + (9 % – 6 %) × 1,5 = 10,5 %.
     Для модели прибыли на акцию:
                                    2
                            Сe =      = 10 %.
                                   20
      Как видно, для всех трех моделей мы получили разные результаты.
В данном случае расхождение несущественное, хотя в реальной практике
различия в оценках могут быть более драматичными.
      Модель премии за риск. Данная модель занимает особое место, так
как носит договорной характер. Договор заключается между предприяти-
ем и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск
вложения капитала. Если Сн – уровень отдачи на вложение денег инвесто-
рам в обычные (номинальные) для него возможности, то стоимость капи-
тала, вложенного в данное предприятие оценивается по формуле:
                           Ce = Сн + RP,                         (6.6)
где RP – премия за риск.
ПРИМЕР 6. В результате хозяйственной деятельности предприятия после
уплаты всех налогов остается 25,000 долларов. На конец года балансовая
стоимость собственных средств предприятия составляет 200,000 долларов.
Стоимость его капитала может быть оценена как:

Страницы