Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 111 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

111
ли у компании избыточные средства или она нуждается в их притоке,
конечная доходность по существующим облигациям представляет собой
стоимость заемных средств.
Эффективная стоимость заемных средств. Говоря о стоимости за-
емного капитала, необходимо учитывать следующее очень важное обстоя-
тельство. В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты,
выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в
издержки по произ-
водству продукции. Таким образом, стоимость заемного капитала после
уплаты налогов становится ниже конечной доходности (или стоимости до
уплаты налогов).
ПРИМЕР 12. Предположим, что конечная доходность по привлеченному
заемному капиталу составляет 10 %. Только что выпущенная облигация
номиналом 1000 долларов в этом случае будет приносить ежегодно 10 % ×
1000 = 100 долларов. Если величина ставки налога
равна 30 %, то издерж-
ки в 100 долларов на выплату процентов будут означать экономию в нало-
гах в размере 30 долларов. При этом издержки на выплату процентов по-
сле уплаты налогов составят 70 = 100 – 30. Поэтому стоимость заемного
капитала после уплаты налогов составит 70 / 1000 = 7 %.
Для того, чтобы отразить этот финансовый феномен вводят так на-
зываемую эффектную стоимость
заемного капитала, равную:
dd
CTC ×−= )1(
2
, (6.15)
где Т – ставка налога.
В условиях примера 11 мы приходим к такому же результату, но бо-
лее простым способом:
×−= )30,01(
2
d
C 10 % = 7 %.
6.4. МЕТОД АНАЛИЗА ИНДИВИДУАЛЬНОГО ПРОЕКТНОГО
РИСКА С ПОМОЩЬЮ ПОСТРОЕНИЯ ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ ПРОЕКТА
Как правило, производимые во время реализации проекта затраты,
требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в те-
чение определенного, достаточно длительного промежутка времени. Та-
кое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку
своих вложений и оперативно реагировать на изменение
конъюнктуры
реализации проекта. 
                                                                    111

ли у компании избыточные средства или она нуждается в их притоке,
конечная доходность по существующим облигациям представляет собой
стоимость заемных средств.
      Эффективная стоимость заемных средств. Говоря о стоимости за-
емного капитала, необходимо учитывать следующее очень важное обстоя-
тельство. В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты,
выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки по произ-
водству продукции. Таким образом, стоимость заемного капитала после
уплаты налогов становится ниже конечной доходности (или стоимости до
уплаты налогов).
ПРИМЕР 12. Предположим, что конечная доходность по привлеченному
заемному капиталу составляет 10 %. Только что выпущенная облигация
номиналом 1000 долларов в этом случае будет приносить ежегодно 10 % ×
1000 = 100 долларов. Если величина ставки налога равна 30 %, то издерж-
ки в 100 долларов на выплату процентов будут означать экономию в нало-
гах в размере 30 долларов. При этом издержки на выплату процентов по-
сле уплаты налогов составят 70 = 100 – 30. Поэтому стоимость заемного
капитала после уплаты налогов составит 70 / 1000 = 7 %.
      Для того, чтобы отразить этот финансовый феномен вводят так на-
зываемую эффектную стоимость заемного капитала, равную:

                            Cd2 = (1 − T ) × Cd ,                (6.15)
где Т – ставка налога.
      В условиях примера 11 мы приходим к такому же результату, но бо-
лее простым способом:

                       Cd2 = (1 − 0,30) × 10 % = 7 %.


    6.4. МЕТОД АНАЛИЗА ИНДИВИДУАЛЬНОГО ПРОЕКТНОГО
РИСКА С ПОМОЩЬЮ ПОСТРОЕНИЯ ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ ПРОЕКТА

     Как правило, производимые во время реализации проекта затраты,
требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в те-
чение определенного, достаточно длительного промежутка времени. Та-
кое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку
своих вложений и оперативно реагировать на изменение конъюнктуры
реализации проекта.

Страницы