Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 110 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

110
ная доходность облигации, то есть такая процентная ставка, которая по-
зволяет, купив облигацию сейчас по текущей рыночной цене, получать
доход на облигацию, объявленный в контракте на ее выпуск, и номиналь-
ную стоимость облигации на момент ее погашения.
В обозначениях формулы (6.12) для расчета стоимости заемного ка-
питала (C
d
) используется уравнение:
V
M
∑
+
+
+
=
=
N
k
N
d
k
d
C
M
С
INT
1
)1()1(
, (6.13)
где V
М
– текущая рыночная цена облигации; N – количество лет, остав-
шихся до погашения облигации.
Уравнение (6.12) можно решить лишь приближенно с помощью чис-
ленных методов на ЭВМ или финансовом калькуляторе. Результат близ-
кий к использованию уравнения (6.13) дает следующая приближенная
формула:
2/)(
/)(
М
М
МV
N
V
M
IN
T
C
d
+
−
+
= . (6.14)
ПРИМЕР 11. Компания ZZ пять лет назад выпустила облигации номина-
лом 1000 долларов и номинальной процентной ставкой 9 %. Текущая
стоимость облигации на фондовом рынке составляет 890 долларов и до
погашения остается еще 10 лет. Необходимо определить
d
C .
С помощью формулы (6.14) получим:
=
+
−
+
=
2/)1000890(
10/)8901000(90
d
С
10,69 %.
Точным значением
d
C , получаемым в результате решения уравне-
ния (6.13), является 10,86 %.
Предположим теперь, что текущая рыночная цена облигации состав-
ляет 1102 долларов за штуку. В этом случае:
=
+
−
+
=
2/)11021000(
10/)11021000(90
d
С 7,59 %.
Точное значение равно 7,51 %.
Если компания хочет привлечь заемный капитал, то она должна бу-
дет выплачивать по привлеченным средствам процентный доход, как ми-
нимум равный конечной доходности по существующим облигациям. Ко-
нечная доходность облигации – это альтернативная стоимость решения об
инвестировании средств. Таким образом, независимо от того, имеются 
110

ная доходность облигации, то есть такая процентная ставка, которая по-
зволяет, купив облигацию сейчас по текущей рыночной цене, получать
доход на облигацию, объявленный в контракте на ее выпуск, и номиналь-
ную стоимость облигации на момент ее погашения.
     В обозначениях формулы (6.12) для расчета стоимости заемного ка-
питала (Cd) используется уравнение:
                            N     INT                   M
                    VM = ∑                  k
                                                +                 ,   (6.13)
                           k =1 (1 + Сd )           (1 + Cd ) N
где VМ – текущая рыночная цена облигации; N – количество лет, остав-
шихся до погашения облигации.
     Уравнение (6.12) можно решить лишь приближенно с помощью чис-
ленных методов на ЭВМ или финансовом калькуляторе. Результат близ-
кий к использованию уравнения (6.13) дает следующая приближенная
формула:
                                INT + (M − VМ ) / N
                         Cd =                       .                 (6.14)
                                   (VМ + М ) / 2
ПРИМЕР 11. Компания ZZ пять лет назад выпустила облигации номина-
лом 1000 долларов и номинальной процентной ставкой 9 %. Текущая
стоимость облигации на фондовом рынке составляет 890 долларов и до
погашения остается еще 10 лет. Необходимо определить Cd .
     С помощью формулы (6.14) получим:
                           90 + (1000 −890) / 10
                    Сd =                         = 10,69 %.
                             (890 +1000) / 2

      Точным значением Cd , получаемым в результате решения уравне-
ния (6.13), является 10,86 %.
      Предположим теперь, что текущая рыночная цена облигации состав-
ляет 1102 долларов за штуку. В этом случае:
                         90 + (1000 − 1102) / 10
                  Сd =                           = 7,59 %.
                            (1000 + 1102) / 2
     Точное значение равно 7,51 %.
     Если компания хочет привлечь заемный капитал, то она должна бу-
дет выплачивать по привлеченным средствам процентный доход, как ми-
нимум равный конечной доходности по существующим облигациям. Ко-
нечная доходность облигации – это альтернативная стоимость решения об
инвестировании средств. Таким образом, независимо от того, имеются

Страницы