Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 163 стр.

                                                                    163

низм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании
соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, произ-
водных ценных бумаг – деривативов). В последующем изложении термин
хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.
     Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответст-
вующих операций с производными ценными бумагами является высоко-
эффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь
при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных
затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по
опционам и т. п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем
уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.
     Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже полу-
чили распространение в практике отечественного риск-менеджмента.
     В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг
различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
     - хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно
характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям
на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных
сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджиро-
вания с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех
видов биржевых сделок:
     1) покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с постав-
кой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка);
     2) продажу (или соответственно покупку) фьючерсных контрактов
на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции
по фьючерсным контрактам);
     3) ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент по-
ставки реального актива или ценных бумаг путем совершения обратной
(офсетной) сделки с ними.
     Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной ста-
дии нейтрализации финансового риска, а третий их вид – в стадии завер-
шения. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных
контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые поте-
ри из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального акти-
ва или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель
фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бу-
маг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых
рисков данной группы различают два вида операций с использованием