Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 27 стр.

                                                                  27

     Достижение информационной эффективности рынка базируется на
выполнении следующих условий:
     - рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;
     - информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее
получение не связано с затратами;
     - отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы,
препятствующие совершению сделок;
     - сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим ли-
цом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;
     - все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизи-
ровать ожидаемую выгоду;
     - сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как рав-
новероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.
     В зависимости от условий информационного обеспечения участни-
ков следует различать слабую, среднюю (полусильную) и сильную цено-
вую эффективность фондового рынка. Эта гипотеза дала импульс много-
численным исследованиям в области прогнозирования повышенной до-
ходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой
рынком.

     2. Концепция асимметричности информации (Стюарт Майерс и Ни-
колас Майджлаф 1984 г.)
     Теория асимметричности информации тесно связана с концепцией
эффективности рынка капитала. Ее смысл заключается в следующем: от-
дельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим
участникам рынка. Использование этой информации может дать как по-
ложительный, так и отрицательный эффект.
     Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают
менеджеры и отдельные владельцы компании. Существуют различные
степени асимметрии. Слабая асимметрия, когда разница в информирован-
ности руководства фирмы и посторонних наблюдателей о деятельности
компании слишком мала, чтобы дать преимущества менеджерам. Сильная
асимметрия имеет место, когда менеджеры компании обладают конфи-
денциальной информацией, которая после ее обнародования значительно
изменит котировку ценных бумаг фирмы. В большинстве случаев степень
асимметрии находится посередине между двумя этими крайностями.

     3. Концепция агентских отношений (Майкл Дженсен и Уильям Мек-
линг 1976 г.)