Финансовый менеджмент. Старкова Н.А. - 26 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

26
подходов, альтернативных модели САРМ, в частности, это теория арбит-
ражного ценообразования (АРТ), теория ценообразования опционов (ОРТ)
и теория преференций состояний в условиях неопределенности (SPT).
Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообра-
зования (Arbitrage Pricing Theory, APT). Концепция АРТ была предложена
известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу
модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая до-
ходность любой акции складывается из двух частей: нормальной, или
ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной, доходности.
Последний момент определяется многими экономическими факторами,
например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутрен-
ним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динами-
кой процентных ставок и др.
Теория ценообразования опционов (Option Pricing Theory, OPT), раз-
работанная Фишером Блэком и Майроном Скоулзом (1973 г.) и теория
преференций состояний в условиях неопределенности (State-Preference
Theory, SPT) Джона Хиршлифера – по тем или иным причинам еще не по-
лучили достаточного развития и находятся в стадии становления. В част-
ности в отношении теории SPT можно упомянуть, что ее изложение носит
весьма теоретизированный характер и, например, подразумевает необхо-
димость получения достаточно точных оценок будущих состояний рынка.
Третья группа концепций
1. Концепция (гипотеза) эффективности рынка капитала (Efficient
Market Hypothesis). У концепции много соавторов, наиболее известна ра-
бота Юджина Фамы «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and
Empirical Work», 1970 г.
Операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем
зависит от того, насколько текущие цены соответствуют внутренним
стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и
в том числе от информации. Информация рассматривается как основопо-
лагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах,
настолько меняется уровень эффективности рынка. Термин «эффектив-
ность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в инфор-
мационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется
уровнем его информационной насыщенности и доступности информации
участникам рынка. 
26

подходов, альтернативных модели САРМ, в частности, это теория арбит-
ражного ценообразования (АРТ), теория ценообразования опционов (ОРТ)
и теория преференций состояний в условиях неопределенности (SPT).
     Наибольшую известность получила теория арбитражного ценообра-
зования (Arbitrage Pricing Theory, APT). Концепция АРТ была предложена
известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу
модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая до-
ходность любой акции складывается из двух частей: нормальной, или
ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной, доходности.
Последний момент определяется многими экономическими факторами,
например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутрен-
ним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динами-
кой процентных ставок и др.
     Теория ценообразования опционов (Option Pricing Theory, OPT), раз-
работанная Фишером Блэком и Майроном Скоулзом (1973 г.) и теория
преференций состояний в условиях неопределенности (State-Preference
Theory, SPT) Джона Хиршлифера – по тем или иным причинам еще не по-
лучили достаточного развития и находятся в стадии становления. В част-
ности в отношении теории SPT можно упомянуть, что ее изложение носит
весьма теоретизированный характер и, например, подразумевает необхо-
димость получения достаточно точных оценок будущих состояний рынка.

     Третья группа концепций

     1. Концепция (гипотеза) эффективности рынка капитала (Efficient
Market Hypothesis). У концепции много соавторов, наиболее известна ра-
бота Юджина Фамы «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and
Empirical Work», 1970 г.
     Операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем
зависит от того, насколько текущие цены соответствуют внутренним
стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и
в том числе от информации. Информация рассматривается как основопо-
лагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах,
настолько меняется уровень эффективности рынка. Термин «эффектив-
ность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в инфор-
мационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется
уровнем его информационной насыщенности и доступности информации
участникам рынка.

Страницы