Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 35 стр.

                                              35


           1 T
      где     ∑ Pt - средняя прибыль за период функционирования проекта (расчет ведется
           T t =1
начиная с первого года функционирования проекта);
           Pt - прибыль в год t;
           Т – количество периодов функционирования проекта;

           1 N
              ∑ I n - средние инвестиции (если капитальные вложения осуществляются в
          N n =0
течение нескольких периодов, они суммируются и усредняются по количеству периодов
инвестирования).
          I n - инвестиции в период n;
          N – количество периодов инвестирования.

      Достоинство рассматриваемого метода:
      1) простота;
      2) широкое использование на практике.
      Недостатки:
      1) Метод не учитывает временную компоненту денежных потоков, денежные потоки
         не дисконтируются.
      2) Не учитывается время поступления денежных потоков, формирующих прибыль. Для
         инвестора предпочтительнее проекты, которые дают большие притоки реальных
         денег в начале периода.
      3) Метод не учитывает разницу между проектами, имеющими одинаковую
         среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.
      4) Величина ROI подсчитывается по балансовой стоимости активов, хотя для
         инвестора важен показатель, отражающий их рыночную стоимость.

      Метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (Accounting Rate of
Return, ARR).
      Этот показатель используется менеджерами как показатель эффективности
функционирования. В самом общем виде он определяется следующим образом.
      В самом общем виде он определяется следующим образом:
                                                     Средняя
                                                  бухгалтерская
                                                     прибыль
                                    ARR =                         .
                                                      Среднее
                                                      значение
                                              капиталовложений
      Здесь средняя бухгалтерская прибыль - это среднегодовая прибыль после уплаты
налогов за весь период функционирования проекта.
      Среднее значение капиталовложений также относится ко всему периоду
функционирования проекта.
      Однако поскольку речь идет об использовании при расчетах информации,
содержащихся в бухгалтерских документах, рассматриваемый показатель для какого-то года t
можно представить в виде:
                                        F − (A t −1 − A t )
                                ARR = t                     ,     (3.16)
                                             A t −1
      где       Ft - чистый (после налога) приток реальных денег в год t;
       A t - балансовая стоимость материальных активов в год t.