Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 53 стр.

                                              53


      x 2 - доля инвестиций в актив 2.
      Среднеквадратическое отклонение      доходности       портфеля:     σ p = x 1σ1 + x 2 σ 2   -
упрощенное выражение, которое может быть использовано лишь при.
     2. ρ = −1 - отрицательная линейная зависимость.

                               Ожидаемая ставка
                                 доходности r
                                                                      В

                Безрисковый                 ρ=–1
                 портфель
                          С
                                                            А

                                                                              Риск ρ


       При ρ = −1 можно составить такой портфель, риск которого будет нулевым. Если
портфель на 100 % состоит из актива вида В, мы находимся в точке В. По мере того, как мы
заменяем часть активов В на А и риск и ожидаемая доходность снижается до тех пор, пока не
достигнута точка С. При включении в портфель все больше активов типа А риск
увеличивается, доходность падает.
       Кривые безразличия.
       Метод, который применяется для выбора наиболее желательного портфеля использует
так называемые кривые безразличия инвестора. Эти кривые отражают отношение инвестора к
риску и доходности и представляют собой различные комбинации риска и доходности,
которые инвестор считает равноценными.
                                                                   I3
                            —
                            Rp                                          I2

                 r B=12 %                                                 B
                                                        C                         I1
                 r C=11 %


                 r A=8 %                       A

                                                                  D
                 r D=7 %


                                                                                σp

                                           σA=10 % σC=14 % σD=17 % σB=20 %

               Рис. 5.1. График кривых безразличия инвестора, избегающего риска.
      Инвестор будет считать портфели А и В равноценными, несмотря на то, что они имеют
различные ожидаемые доходности и стандартные отклонения, так как оба эти портфеля лежат
на одной кривой безразличия I 2 .