Экономическая оценка инвестиций. Заводина А.В. - 69 стр.

                                               69

            падении спроса, то для фирмы характерен относительно высокий уровень
            производственного риска. Этот фактор называется операционным левериджем
            (operating leverage).
      В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг), с помощью
которого можно перемещать тяжелые предметы. В приложении к экономике, он трактуется
как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному
изменению результата.
      Существует три вида левериджа:
         1. операционный (производственный);
         2. финансовый;
         3. общий.
      Взаимосвязь доходов и левериджа можно представить в виде схемы (рис. 6.1).

      Операционный леверидж
      Значение      коэффициента      операционного   левериджа     (рычага)     выражает
чувствительность результата эксплуатации , в качестве которого выступает прибыль до
уплаты процентов и налогов (ПДПН), к изменению объема продаж.
      Иными словами, операционный леверидж – потенциальная возможность влиять на
ПДПН путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
      Операционный леверидж связан с понятием безубыточности. Анализ безубыточности
позволяет наглядно пояснить смысл операционного левериджа.
      Точка безубыточности - это уровень продаж, при которой нет ни потерь, ни прибыли.
      Введем обозначения:
      Q - объем продаж в физических единицах;
      P - цена за единицу товара ($/ед.);
      V - средние переменные затраты ($/ед.);
      FC - постоянные эксплуатационные затраты.
      Можно записать следующие равенства:

                                          PQ = VQ + FC
      Отсюда:
                                         (P - V)Q= FC

                                              FC
                                        Q=       , т.е.
                                             P−V

                   ⎛       Точка     ⎞          Постоянные затраты
                   ⎜⎜                ⎟⎟ =                                   .
                    ⎝ безубыточности ⎠ Цена за единицу - Переменные затраты

      Операционный леверидж количественно оценивается влиянием изменения объема
продаж (ОП) на прибыль до уплаты процентов и налога (ПДПН). При заданном значении Q:
              ⎛ Уровень операционного ⎞ Изменение ПДПН        ( P − V )Q
              ⎜⎜                      ⎟⎟ =               =               .
               ⎝     левериджа         ⎠   Изменение ОП    (P − V)Q − FC

      Доказательство формулы:

                                                ΔQ(P − V)
                            Изменение ПДПН =                 ,
                                               Q(P − V) − FC
      где    ПДПН = (P - V)Q - FC.