Международные валютно-кредитные отношения. Бризицкая А.В. - 131 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ДВФУ | Владивосток

Составители: 

Рубрика: 

R
f
= S
B /
S
A
= P
B *
(1 + i
B
t / 360) / P
A *
(1 + i
A
t / 360) = R
S *
[(1 + i
B
t/360)/ (1 + i
A
t/360)]
(1)
Форвардная маржа
FM
t
= R
f
- R
S
= R
S *
(
(
i
B
-i
A)
/ (1 + i
A
t / 360) ) * t / 360 (2)
Формула (2) соответствует случаю котировки валюты А с премией, т.е. R
S
< R
f
. Если
валюта а котируется с дисконтом, форвардная маржа, которая по определению считается
положительной,
FM
t
= R
S
– R
F
= R
S *
[
(
i
A
–i
B)
/ (1 + i
A
t / 360)] * t / 360 (3)
Поскольку реально i
A
t / 360 << 1, в расчетах пользуются приближенными выражениями
для теоретической форвардной маржи:
При котировке валюты А с премией
FM
t
= R
S *
(
i
В
– i
А
) * t / 360 (4)
При котировке валюты А с дисконтом
FM
t
= R
S *
(
i
A
– i
B
) * t / 360 (5)
Значение теоретического курса форвард в обоих случаях будет
R
f
= R
S
± FM = R
S *
[1 + (i
В
– i
А
) * t / 360] (6)
Таким образом, из (6) следует, что, если ставка по котирующей валюте В больше ставки
по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет больше курса спот, т.е. валюта А котируется
с премией. Если же ставка по котирующей валюте В меньше ставки по котируемой валюте А,
курс форвард А/В будет меньше курса спот, т.е. валюта А котируется с дисконтом
(интерпретация правила «большого пальца»)
При использовании межбанковских ставок курс форвард определяется следующим
образом:
R
f
= R
S *
(1 + А) / (1 + L), где
А – процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке
L – ставка ЛИБОР
Пример
R
S 1 $
= 4720 руб.
Размещение долларов производится на российском межбанковском рынке на 1 месяц под 12%
годовых, а ставка ЛИБОР на международном межбанковском рынке равна 5,56%. Т.о.
R
f
= 4720 (1+0,12*1/12) / 1 + 0,0556*1/12 = 4745,37 руб. 
Rf = SB / SA = PB * (1 + iBt / 360) / PA * (1 + iAt / 360) = RS * [(1 + iBt/360)/ (1 + iAt/360)]
                                                                           (1)
Форвардная маржа
                       FMt = Rf - RS = RS *( (iB -iA) / (1 + iAt / 360) ) * t / 360                (2)
      Формула (2) соответствует случаю котировки валюты А с премией, т.е. RS < Rf . Если
валюта а котируется с дисконтом, форвардная маржа, которая по определению считается
положительной,
                  FMt = RS – RF = RS *[ (iA –iB) / (1 + iAt / 360)] * t / 360               (3)
      Поскольку реально iAt / 360 << 1, в расчетах пользуются приближенными выражениями
для теоретической форвардной маржи:
При котировке валюты А с премией
                                  FMt = RS *( iВ – iА) * t / 360            (4)
При котировке валюты А с дисконтом
                                  FMt = RS *( iA – iB) * t / 360            (5)
Значение теоретического курса форвард в обоих случаях будет
                  Rf = RS ± FM = RS *[1 + (iВ – iА) * t / 360]                              (6)
      Таким образом, из (6) следует, что, если ставка по котирующей валюте В больше ставки
по котируемой валюте А, курс форвард А/В будет больше курса спот, т.е. валюта А котируется
с премией. Если же ставка по котирующей валюте В меньше ставки по котируемой валюте А,
курс форвард А/В будет меньше курса спот, т.е. валюта А котируется с дисконтом
(интерпретация правила «большого пальца»)
      При использовании межбанковских ставок курс форвард определяется следующим
образом:
                                           Rf = RS *(1 + А) / (1 + L), где
      А – процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке
      L – ставка ЛИБОР
Пример
RS 1 $ = 4720 руб.
Размещение долларов производится на российском межбанковском рынке на 1 месяц под 12%
годовых, а ставка ЛИБОР на международном межбанковском рынке равна 5,56%. Т.о.
                             Rf = 4720 (1+0,12*1/12) / 1 + 0,0556*1/12 = 4745,37 руб.

Страницы