ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
10
Рынок капитала Б
Номер бумаги Цена в t =0 Платеж в t =1 Платеж в t =2
1 102,20 111,50
2 98,50 8,00 108,00
3 94,30 5,50 105,50
Оба рынка сверхдетерминированы. Если их нужно проверить на предмет на-
личия свободы от арбитража, то разумно определять цену примитивных ценных
бумаг всегда из двух рыночных ценных бумаг и оценивать с помощью этого соот-
ветствующую третью рыночную ценную бумагу. Если определенная таким образом
цена и заданная рыночная цена соответствуют друг другу, то рынок свободен от
арбитража. В любом другом случае существуют возможности арбитража.
Для рынка капитала А мы хотим привлечь бумаги 1 и 3 для расчета цен при-
митивных ценных бумаг. Если мы решим систему уравнений
=
+=
,,,
,,,,
1
21
001087096
001050056085
π
ππ
то получим
.,
,
,,,
,,
,
,
77260
00105
895400056085
89540
00108
7096
21
=
⋅−
===
ππ
Если сейчас мы оценим возвратные потоки бумаги 2 с помощью этих цен, то
получим
.,,,,,
449177260501088954058 =⋅+⋅
Бумага 2 должна стоить лишь 91,44 руб., но она обращается по цене
101,40 руб. Таким образом, рынок капитала А предоставляет возможности арбит-
ража. Сейчас рассмотрим рынок капитала Б. Посредством бумаг 1 и 2 цены Эрроу-
Дебре являются полностью определенными:
+=
=
.,,,
,,,
21
1
001080085098
5011120102
ππ
π
При
84410
00108
916600085098
91660
50111
20102
21
,
,
,,,
,,
,
,
=
⋅−
===
ππ
сегодняшняя стоимость возвратных потоков из бумаги 3 окажется равной
.,,,,,
0994844105010591660505 =⋅+⋅
Но котировочная цена на бумагу 3 соответствует 94, 30 руб., так что и здесь
существуют возможности арбитража. Если нами используются другие комбинации
рыночных ценных бумаг для определения цены примитивных ценных бумаг, то хо-
тя мы получаем и другие цены, чем заданные здесь, возможности арбитража все-
таки возникают.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 8
- 9
- 10
- 11
- 12
- …
- следующая ›
- последняя »
