ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
11
1.8. Альтернативные методы оценки
Пример. Вы имеете доступ к рынку капитала, на котором обращаются 3 цен-
ные бумаги.
Титул p(X) X
1
X
2
X
3
1 108,0 11,0 11,0 111,0
2 99,5 8,5 108,5
3 97,7 7,5 107,5
Какова величина суммы, которую вы должны были бы максимально израс-
ходовать на инвестицию, которая приносит возвратные потоки в объеме X
1
= 3750,
X
2
= 6750 и X
3
= 2500 руб.? Решите эту проблему, используя
1) цену эквивалентного портфеля,
2) цены примитивных ценных бумаг,
3) спотовые ставки процента.
Решение.
1. Эквивалентный портфель: эквивалентный портфель должен иметь то
свойство, что он приведет в каждый момент времени к тем же самым возвратным
потокам, что и инвестиция, которую нужно оценить. Для того чтобы определить,
какие бумаги и в каком количестве для этой цели следует покупать и продавать, не-
обходимо решить систему уравнений
=
++=
++=
.n,
,n,n,n,
,n,n,n,
1
321
321
01112500
510751080116750
57580113750
Результаты выглядят следующим образом:
n
1
= 22,523, n
2
= 3277,252 и n
3
= -3247,252.
Вы получаете портфель, который имеет те же возвратные потоки, что и ин-
вестиция, если он покупает 22,523 единиц бумаги 1 и 3277,252 единиц бумаги 2 и
при этом продает 3247,252 единиц бумаги 3. За этот портфель вы должны заплатить
()
ðóá.491126279725232475992523277010852322
1
,,,,,,,XpnPV
J
j
jj
=⋅−⋅+⋅==
∑
=
Эта цена является одновременно ценой, которую ему максимально выгодно
заплатить за инвестицию.
2. Цены примитивных ценных бумаг: цены примитивных ценных бумаг
определяются с помощью системы уравнений
+=
+=
++=
.,,,
,,,,
,,,,,
21
21
321
510757797
510858599
01110110110108
ππ
ππ
πππ
Решениями являются:
.,;,;,
794608420095890
321
===
πππ
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 9
- 10
- 11
- 12
- 13
- …
- следующая ›
- последняя »
