ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
16
2. ТЕОРИЯ АРБИТРАЖА В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Как в условиях определенности, так и в условиях неопределенности до-
пущение свободы от арбитража на рынке капитала является предпосылкой
оценки финансовых титулов и инвестиционных проектов. Поэтому первая за-
дача связана с вопросом о том, выполнено ли такое допущение. После этого мы
обсудим способ функционирования методов оценки и следствия их
применения.
2.1. Эквивалентный портфель и примитивные ценные бумаги
Пример. В мире с тремя возможными ситуациями существуют три ры-
ночные ценные бумаги с приведенными в следующей таблице свойствами.
Возвратные потоки
Титул
Z
1
Z
2
Z
3
Цена
A 15 2 6 14,55
B 9 20 10 22,25
C 3 7 ? 9,60
1. Ваше имущество составляет 4761,50 руб. Рассчитайте, какое количест-
во рыночных ценных бумаг должно быть приобретено и/или продано без по-
крытия для того, чтобы вы получили доходы, зависимые от ситуации, величи-
ной в 3015, 2105 и 3535 руб. Какова величина возвратного потока от ценной
бумаги С, если фактически имеет место третья ситуация, а рынок является сво-
бодным от арбитража?
2. Рассчитайте и проинтерпретируйте цены примитивных ценных бумаг.
Решение.
1. У нас есть четыре определяемые величины, доли ценных бумаг ис-
комого портфеля и неизвестный возвратный поток x. C помощью данных о
рынке и значений имущества нам удастся построить следующую систему урав-
нений:
=++
=++
=++
=++
.50,476160,925,2255,14
;00,353500,1000,6
;00,210500,700,2000,2
;00,301500,300,900,15
CBA
CBA
CBA
CBA
nnn
xnnn
nnn
nnn
Решение системы приводит к долям ценных бумаг
315è20150 =−==
CBA
nn,n
и к искомому возвратному потоку в сумме x = 9 руб.
2. Цены примитивных ценных бумаг мы определяем из
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 14
- 15
- 16
- 17
- 18
- …
- следующая ›
- последняя »
