ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
18
Мы получаем те же самые возвратные потоки, если вступает в силу вто-
рая ситуация, так как соответствующим образом сконструировали портфель.
Необходимое вложение капитала составляет
.nnnnn
22221
100251552515 =⋅+⋅=⋅+⋅
Поэтому мы получаем доходность
.,
n
n
r
f
2501
100
125
2
2
=−=
2.3. Оценка инвестиционных проектов
Пример. Фирма должна принять решение о том, осуществлять инвести-
ционный проект А или В. Обе инвестиции требуют вложения капитала в объе-
ме 36 руб. Ожидаются три возможные ситуации через год, ситуации, при кото-
рых проекты принесли бы следующие возвратные потоки.
Z
1
Z
2
Z
3
X
A
40 20 60
X
B
20 10 70
На рынке капитала обращаются три рыночные ценные бумаги, цены и
возвратные потоки которых видны из следующей таблицы:
Возвратные потоки
Титул
Z
1
Z
2
Z
3
Цена
1 8 3 2 4,55
2 2 6 5 3,80
3 4 0 0 1,60
1. Рассчитайте чистые сегодняшние стоимости обоих инвестиционных
проектов и обоснуйте вытекающее из этого решение.
2. Фирма принадлежит двум пайщикам (i
1
и i
2
) с различной расположен-
ностью к риску. Долевые части составляют 32 и 68%. Первый пайщик хочет
получить гарантированные доходы величиной в 100 руб., другой заинтересован
в возвратных потоках, зависимых от ситуации, в объеме 200, 250 и 180 руб. По-
кажите, что оба пайщика выигрывают, если руководство фирмы реализует про-
екты с положительной чистой сегодняшней стоимостью.
Решение.
1. Начнем с расчета цен примитивных ценных бумаг. С данными из при-
мера получим
.,;,;,
3025040
321
===
πππ
Рассчитаем чистую сегодняшнюю стоимость посредством суммирования
умноженных на цену соответствующей примитивной ценной бумаги зависимых
от ситуации возвратных потоков, вычитая из этого расходы на приобретение.
Получаем
.,,,,NPV
;,,,,NPV
B
A
54307025010402036
03306025020404036
−=⋅+⋅+⋅+−=
=⋅+⋅+⋅+−=
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 16
- 17
- 18
- 19
- 20
- …
- следующая ›
- последняя »
