Стохастическая математика на фондовом рынке. Производные финансовые инструменты. Фасхутдинова В.А. - 12 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

УлГТУ | Ульяновск

Составители: 

Рубрика: 

12
между данными ценами составит его выигрыш. Если же он закроет позицию по
более низкой цене, то разница составит его проигрыш.
Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение
длительного времени. В таком случае расчетная палата все равно определяет по
итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Позиция инвестора рассчи-
тывается в этом случае на основе котировочной или расчетной цены. Котиро-
вочная цена — это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как
некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сес-
сии. Каждая биржа сама определяет методику расчета котировочной цены.
Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции фьючерсными контрактами
и усилить систему гарантий их исполнения, биржа устанавливает по каждому
виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котиро-
вочной цены предыдущего дня. Например, котировочная цена предыдущего
дня составила 1000 руб. Лимитное ограничение цены равно 10%. Это означает,
что в ходе следующей сессии фьючерсная цена может изменяться только в пре-
делах от 900 до 1100 руб. Если будут подаваться заявки по более высоким или
низким ценам, то они не будут исполняться.
2.3. Фьючерсная цена. Базис. Цена доставки
Фьючерсная цена — это цена, которая фиксируется при заключении
фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно бу-
дущей цены спот для соответствующего актива. При заключении фьючерсного
контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены спот базисного
актива. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контан-
го (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, на-
зывается бэкуор-дейшн (скидка относительно цены спот).
К моменту истечения срока действия контракта фьючерсная цена равня-
ется цене спот. Данная закономерность возникает в результате действий арбит-
ражеров. Допустим, что к моменту истечения контракта фьючерсная цена ока-
залась выше цены спот (цена спот равна 1000 руб.) и составила 1050 руб. Тогда
арбитражер продает фьючерсный контракт за 1050 руб., одновременно покупа-
ет базисный актив на спотовом рынке за 1000 руб. и поставляет его во исполне-
ние фьючерсного контракта. Его прибыль составляет 50 руб. При возникнове-
нии такой ситуации арбитражеры начнут активно продавать фьючерсные кон-
тракты, что понизит фьючерсную цену. Одновременно они станут покупать ба-
зисный актив на спотовом рынке, что вызовет рост спотовой цены. В результа-
те их действий фьючерсная цена и спотовая цена окажутся одинаковыми или
почти одинаковыми. Некоторая разница может возникнуть в силу комиссион-
ных расходов, которые несут арбитражеры при совершении операций.
Допустим, что фьючерсная цена к моменту истечения срока контракта
составила 950 руб. Тогда арбитражер купит фьючерсный контракт за 950 руб. и
одновременно продаст базисный актив на спотовом рынке за 1000 руб. Его
прибыль составит 50 руб. В такой ситуации арбитражеры активно начнут поку-

Страницы