ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
15
спрэд, когда вторую – продает. Инвестор купит спрэд, если полагает, что вели-
чина спрэда должна возрасти; продаст спрэд, когда рассчитывает на его умень-
шение. Например, контракт на ближайший фьючерс на ГКО истекает 17 июня,
еще один контракт на эту же серию – 15 июля. Фьючерсная цена первого кон-
тракта равна 85%, второго – 85,02%. Инвестор полагает, что спрэд между цена-
ми должен составлять не менее 0,05%, поэтому он покупает спрэд, т. е. покупа-
ет дальний контракт и продает ближний. В следующий момент цена первого
контракта упала до 84,99%, а второго выросла до 85,07%. Номинал контракта
равен 1 млн руб. Следовательно, по первому контракту инвестор выиграл 0,01%
от 1 млн руб. или 100 руб. По второму контракту выигрыш составил 500 руб.
Пусть начальная маржа по каждому контракту равна 20000 руб. Таким образом,
вкладчик получил доходность в расчете на один день 600:40000=0,015
или 1,5%.
2) Спрэд бабочка объединяет одновременно три контракта. Она включа-
ет спрэд быка и спрэд медведя, у которых средний фьючерсный контракт явля-
ется общим. Инвестор использует данную стратегию, когда между средним и
крайними контрактами не соблюдается требуемая величина спрэда, однако не-
ясно, в какую сторону изменятся фьючерсные цены.
Пример. Три контракта на ГКО имеют следующие даты истечения и ко-
тировки: 17 июня 86,61%, 1 июля 87,40% и 15 июля 88,00%. Спрэд между кон-
трактами на 17 июня и 1 июля равен 0,79%, а между контрактами на 1 июля и
15 июля – 0,6%. Инвестор полагает, что ценовые различия между контрактами
должны сгладиться, причем спрэд между первым и вторым контрактами, как он
считает, уменьшится, а между вторым и третьим контрактами – увеличится.
Поэтому он продает спрэд 17 июня – 1 июля и покупает спрэд 1 июля – 15 ию-
ля, т. е. покупает один контракт на 17 июня и один контракт на 15 июля и про-
дает два контракта на 1 июля. В данном случае могут сказать, что инвестор по-
купает спрэд бабочку. Через несколько минут котировки изменились следую-
щим образом: контракт на 17 июня – 86,79%, 1 июля – 87, 50% и 15 июля –
88,21%.
Доход по спрэду 17 июня – 1 июля составил (86,79%−86,61%) + (87,40%)
= 0,08%. Доход по спрэду 1 июля – 15 июля составил (87,40%−87,50%)+ +
(88,21%−88,00%) = 0,11%. Общий доход равен 0,08%+ 0,11% = 0,19% или
1900 руб.
Если начальная маржа по каждому контракту равна 20000 руб., доход-
ность операции в расчете на один день составила 1900:80000 = 0,02375 или
2,375%.
3) Межтоварный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов
на разные, но взаимозаменяемые товары с целью получить прибыль от измене-
ний в соотношении цен контрактов. Например, имеются контракты на пшеницу
и кукурузу. В момент заключения контрактов существует большая разница ме-
жду фьючерсными ценами на данные товары. Однако по мере приближения да-
ты поставки она уменьшается, поскольку эти товары взаимосвязаны. Если ин-
вестор считает, что разница в ценах в дальнейшем должна уменьшиться, при-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 13
- 14
- 15
- 16
- 17
- …
- следующая ›
- последняя »
