ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
17
Если же к моменту поставки зерна цена на спотовом рынке выросла до
700 тыс. руб. за тонну, то фермер продает его за 700 тыс. руб., однако по фью-
черсному контракту он потерял 100 тыс. руб. Общий итог операции составил
для него 600 тыс. руб. Таким образом, заключение фьючерсного контракта по-
зволило фермеру застраховаться от падения цены на пшеницу, однако во вто-
ром случае он не смог воспользоваться благоприятной конъюнктурой.
Пример 2. Хеджирование покупкой контракта. Производителю хлеба
через три месяца понадобится новая партия пшеницы. Чтобы застраховаться от
возможного роста цены, он покупает фьючерсный контракт с котировкой
600 тыс. руб. Допустим, что к моменту истечения срока контракта цена на спо-
товом и фьючерсном рынках составила 700 тыс. руб. Тогда производитель уп-
лачивает данную сумму по спотовой сделке и получает выигрыш по фьючерс-
ному контракту в размере 100 тыс. руб. В итоге цена приобретения пшеницы
для него равняется 600 тыс. руб.
Если же к моменту покупки зерна цена упала до 500 тыс. руб., тогда про-
изводитель приобрел его дешевле, но проиграл на фьючерсном контракте.
Вновь уплаченная по итогам операции сумма составила для него 600 тыс. руб.
На практике полное хеджирование случается редко, так как сроки исте-
чения фьючерсного контракта и осуществления спотовой сделки могут не сов-
падать. Поэтому хеджер должен стремиться свести к минимуму время между
окончанием хеджа и истечением срока фьючерсного контракта. Для хеджиро-
вания следует выбирать фьючерсный контракт, который истекает после осуще-
ствления спотовой сделки. Хеджирование с помощью ближайшего фьючерсно-
го контракта называют спот-хеджированием.
Открыв позицию по фьючерсному контракту, хеджер должен оплачивать
отрицательную вариационную маржу, если конъюнктура на фьючерсном рынке
будет развиваться для него не в благоприятную сторону. Чем больше времени
остается до срока истечения контракта, тем больше возможный разброс коле-
бания фьючерсной цены и, соответственно, отрицательная маржа. Чтобы
уменьшить расходы финансирования позиции, целесообразно хеджировать
риск путем последовательного заключения ряда краткосрочных фьючерсных
контрактов. Например, период хеджирования составляет три месяца. Хеджер
вначале откроет позицию по контракту, который истекает через месяц. Перед
его окончанием он закроет позицию по данному контракту и откроет позицию
по следующему месячному контракту и по его истечении переключится на тре-
тий контракт.
На бирже может отсутствовать контракт на требуемый базисный актив.
В таком случае для страхования выбирается контракт на родственный актив.
Данная техника называется кросс-хеджированием. Страхование контрактом с
тем же активом именуют прямым хеджированием.
Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить количест-
во фьючерсных контрактов, которые требуется купить или продать. При пол-
ном хеджировании количество контрактов определяется по формуле
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 15
- 16
- 17
- 18
- 19
- …
- следующая ›
- последняя »
