ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
18
.
êîíòðàêòå ôüþ÷åðñíîì 1 â àêòèâà åä. âî - êîë
àêòèâà îãî õåäæèðóåìåäèíèö Êîëè÷åñòâî
êîíòðàêòîâôüþ÷.âî - Êîë =
Пример. Экспортер ожидает поступления через три месяца 100 тыс.
долл. США и принимает решение хеджировать данную сумму с помощью фью-
черсных контрактов. Один фьючерсный контракт включает 1 тыс. долл. Хеджер
продает 200000:1000 = 200 контрактов.
При хеджировании с помощью контрактов на ГКО количество контрак-
тов определяется по формуле
.
%100
êîòðàêòà Öåíà
êîíòðàêòà Íîìèíàë
ñóììà ÿÕåäæèðóåìà
êîíòðàêòîâÊîëè÷åñòâî
⋅
=
Пример. Инвестор планирует через месяц купить на спотовом рынке
ГКО, до погашения которой остается 30 дней, на сумму 98,5 млн руб. Он ожи-
дает падения процентных ставок, поэтому решает хеджировать будущую по-
купку с помощью фьючерсного контракта. Фьючерсная котировка для контрак-
та, истекающего через месяц, на ГКО с погашением через два месяца, равна
98,38%, что соответствует доходности 20%. Номинал фьючерсного контракта
на ГКО равен 1 млн руб. Инвестор должен купить
.êîíòðàêòîâ12,100
%100/%38,981000000
98500000
=
×
Это означает, что инвестору следует приобрести 100 контрактов.
Как мы уже отметили, ситуация полного хеджирования встречается не
часто, поэтому формулу определения количества контрактов следует дополнить
коэффициентом хеджирования. Она принимает вид
,h⋅=
êîíòðàêòå ôüþ÷. 1 â àêòèâà åä. âî-êîë
àêòèâà îãî õåäæèðóåìåäèíèö âî-Êîë
êîíòðàêòîâôüþ÷.âî-Êîë
где h – коэффициент хеджирования.
Содержание коэффициента хеджирования можно понять следующим об-
разом. Представим себе портфель, состоящий из хеджируемого актива и фью-
черсных контрактов, используемых для хеджирования (инвестор покупает хед-
жируемый актив и продает фьючерсные контракты). Стоимость портфеля равна
,hVVV
FSP
−=
где Vp – стоимость портфеля; V
S
– стоимость хеджируемого актива; V
F
– стои-
мость фьючерсного контракта; h – коэффициент хеджирования.
Чтобы исключить риск потерь при небольшом изменении цены, должно
выполняться следующее равенство
,VhVV
FSP
0
=−=
∆∆∆
где ∆ – изменение значения соответствующей переменной. Отсюда коэффици-
ент хеджирования равен:
.V:Vh
FS
∆∆
=
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 16
- 17
- 18
- 19
- 20
- …
- следующая ›
- последняя »
