ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
23
Инвестор, который полагает, что курс акции не выйдет за рамки диапазо-
на 90 - 100 руб., может продать стеллаж, т. е. продать опционы пут и колл.
2) Стрэнгл является определенной модификацией стеллажа. Данная стра-
тегия предполагает покупку опциона пут с более низкой ценой исполнения и
опциона колл с более высокой ценой исполнения.
3) Стрэп. Если инвестор не уверен, в каком направлении изменится курс
базисного актива, однако с большей вероятностью ожидает его роста, он может
купить один опцион пут и два опциона колл. Цены исполнения могут быть
одинаковыми или разными (цена исполнения опциона пут ниже цены исполне-
ния опциона колл). В свою очередь, продавец опционов может продать стрэп.
4) Стрип. Если инвестор с большей вероятностью ожидает падения курса
базисного актива, он может купить два опциона пут и один опцион колл. Цены
исполнения могут быть одинаковыми или разными (цена исполнения опциона
пут ниже цены исполнения опциона колл). Продавец может продать стрип.
3.4. Ценообразование на рынке опционов
3.4.1. Границы премии опционов на акции, по которым
не выплачиваются дивиденды
Ответим на вопрос, сколько будет стоить опцион колл непосредственно
перед истечением срока его действия. В этот момент его стоимость может при-
нимать только два значения. Если Р < X (где Р – цена спот акции в момент ис-
течения опциона, X – цена исполнения), то премия равна нулю, поскольку по-
купка такого опциона не принесет инвестору никакого выигрыша. Если Р > X,
то премия составит Р – X, т. е. равна его внутренней стоимости. При нарушении
данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию.
Пример 1. Перед моментом истечения контракта цена опциона меньше
его внутренней стоимости и равна 5 руб., цена исполнения – 100 руб., спотовая
цена акции – 110 руб. Тогда арбитражер купит опцион за 5 руб., исполнит его
(т. е. купит акцию по контракту за 100 руб.) и продаст акцию на спотовом рын-
ке за 110 руб. Его выигрыш составит 5 руб.
Пример 2. Перед истечением срока действия контракта цена опциона
больше его внутренней стоимости и равна 15 руб., цена исполнения – 100 руб.,
цена акции – 110 руб. Тогда арбитражер продает опцион и покупает акцию. Его
затраты равны 95 руб. Если покупатель контракта исполняет опцион, то арбит-
ражер поставляет ему акцию за 100 руб. и получает выигрыш в 5 руб. В случае
неисполнения опциона после истечения его срока арбитражер продает акцию за
110 руб. и получает прибыль в размере 15 руб.
Непосредственно перед истечением срока действия контрактов цена оп-
циона пут может принимать только два значения. Если Р ≥ X, премия равна ну-
лю. Если Р < X, она составит X – Р. При нарушении последнего условия можно
совершить арбитражную операцию.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 21
- 22
- 23
- 24
- 25
- …
- следующая ›
- последняя »
