ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
30
Для облигации с твердым купоном размер купона известен. Он равен
твердому проценту в рамках свопа. Чтобы определить стоимость облигации с
плавающим купоном, для которой известен только плавающий процент для
следующего платежа, можно рассуждать следующим образом. Стоимость обли-
гации с плавающей ставкой сразу после выплаты купона должна равняться но-
миналу (N). Поэтому цену облигации можно найти дисконтированием номина-
ла и суммы будущего купонного платежа (С) под плавающую ставку на время t,
которое остается до выплаты купона.
()()
.
r
N
r
C
P
tt
+
+
+
=
11
2
Оценку стоимости валютного свопа осуществляют аналогично оценке
процентного свопа, но с учетом валютного курса:
,PSPP
dfC
−=
где S – спотовый валютный курс, представленный на основе прямой котировки
(т. е. количество единиц национальной валюты за единицу иностранной валю-
ты); P
f
– цена облигации в иностранной валюте; P
d
– цена облигации в нацио-
нальной валюте.
4.3. Соглашение о форвардной ставке
Соглашение о форвардной ставке (FRA) появились в начале 80-х гг. как
развитие межбанковских контрактов на процентную ставку. Главная цель за-
ключения FRA состоит в хеджировании процентной ставки. FRA – это согла-
шение между двумя контрагентами, в соответствии с которым они берут на се-
бя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на
основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой,
т. е. известной заранее, так как фиксируется в соглашении, а вторая – плаваю-
щей, так как это ставка спот, которая будет существовать в момент начала фор-
вардного периода, и поэтому при заключении FRA еще не известна. Платежи
рассчитываются относительно контрактного номинала.
Условия контракта включают в себя некоторый форвардный период, на-
чиная с определенной даты в будущем, Например, заключается трехмесячное
FRA с началом форвардного периода через три месяца. Это означает, что фор-
вардный период охватывает четвертый, пятый и шестой месяцы, считая от даты
заключения FRA. Если заключается трехмесячный FRA через шесть месяцев,
форвардный период включает в себя седьмой, восьмой и девятый месяцы.
Именно для форвардного периода стороны согласовывают форвардную ставку,
которая фиксируется в контракте. Сторона, которая обязуется уплатить твер-
дую ставку, именуется покупателем FRA; сторона, уплачивающая плавающую
ставку, – продавцом FRA. Плавающая ставка – это обычно ставка LIBOR, фик-
сируемая в день начала форвардного периода, установленного в контракте.
Если спотовая ставка выше форвардной, то продавец уплачивает данную
разницу покупателю. Если спотовая ставка ниже форвардной, то эту разницу
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 28
- 29
- 30
- 31
- 32
- …
- следующая ›
- последняя »
