ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
8
()
%.78,98
365/3015,01
100
=
+
=F
1.2.2. Форвардная цена актива, по которому выплачиваются доходы
Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форвардного
контракта, то форвардную цену необходимо скорректировать на его величину,
так как, приобретя контракт, инвестор не получит дивиденд.
Рассмотрим вначале наиболее простой случай: дивиденд выплачивается
перед самым моментом истечения контракта. Тогда инвестор теряет только ди-
виденд. Форвардная цена равна
,Div
t
rSF
f
−
+=
365
1
где t – период действия контракта, Div – дивиденд.
Вместо абсолютного значения дивиденда можно воспользоваться ставкой
дивиденда. Тогда формула примет вид
()
,
t
drSF
f
−+=
365
1
где d — ставка дивиденда в расчете на год.
Пример. Цена спот акции 1000 руб., ставка без риска – 20%, ставка диви-
денда – 10%, определить форвардную цену для контракта, который заключается
на 182 дня.
()
.,,,F
861049
365
182
102011000 =
−+=
Следующий случай предполагает, что дивиденд выплачивается в некото-
рый момент времени в период действия контракта. Период t
2
– это срок дейст-
вия контракта, момент времени t
1
– день выплаты дивиденда.
Тогда покупатель контракта теряет не только дивиденд, но и проценты от
его реинвестирования до момента истечения срока действия контракта. В этом
случае
,
tt
rDiv
t
rSF
,ff
−
+−
+=
365
1
365
1
12
12
2
2
где r
2
– ставка без риска для периода времени t
2
, r
2,1
– ставка без риска для пе-
риода t
2
– t
1
.
В формуле вместо абсолютного значения дивиденда можно воспользо-
ваться значением его приведенной стоимости к моменту заключения форвард-
ного контракта. Она равна
()
,
/tr
Div
D
3651
11
+
=
где D — приведенная стоимость дивиденда, r
1
— ставка без риска для периода
t
1
. Тогда можно сказать, что покупатель контракта теряет доход от инвестиро-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
- …
- следующая ›
- последняя »
